Institutional herding in Borsa Istanbul

Bir grup yatırımcının kendi inançları ve bilgilerini göz ardı ederek diğer yatırımcıların davranışlarını taklit etmesi sürü davranışı olarak tanımlanır. Kurumsal yatırımcıların sürü halinde hareket etmeleri için birçok neden vardır. Bu teorik açıklamaları bilgisel şelaleler, saygınlık ve ücrete dayalı endişelere dayalı, hisse karakterlerine dayalı, araştırmaya ve heveslere dayalı sürü davranışları olarak kategorize edilir. Bu çalışmada Borsa İstanbul'da Mart 2006-Eylül 2018 döneminde kurumsal yerli ve yabancı yatırımcıların sürü davranışı, Sias [1]'ün sürü davranışı ölçüsünü kullanarak analiz edilmiştir. Yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıların hisseye olan bu çeyrekteki talepleri ile geçen çeyrekteki talepleri arasında pozitif korelasyon bulunmaktadır. Bu pozitif korelasyon yatırımcıların kendi geçmiş işlemlerini takip ettiği ve diğer yatırımcıların alım-satımlarını takip ettiği (sürü davranışı) şeklinde iki parçaya ayrılmıştır. Bu pozitif korelasyon kurumsal yatırımcıların aynı özelliklere sahip hisselere yatırım yapması ya da momentum alım-satım stratejileri uygulamalarından kaynaklanmamaktadır. Kurumsal yatırımcıların bu dönemki taleplerinin, hisse senetlerinin gelecekteki getirileri üzerinde istikrarsızlık yaratıcı etkisi bulunmamaktadır. Yerli kurumsal yatırımcıların düşük piyasa değerine sahip hisselerde sürü davranışı göstermeleri bilgisel şelalelere dayalı sürü davranışı olarak sınıflandırılır. Yabancı kurumsal yatırımcılar hem düşük hem de yüksek piyasa değerine sahip hisselerde sürü davranışına girmektedirler. Yüksek piyasa değerine sahip hisselerdeki sürü davranışı araştırmacı sürü davranışı olarak yorumlanabil. Yerli kurumsal yatırımcılar yüksek piyasa değerine sahip hisselerde negatif geri bildirim alım-satım stratejileri uygularken, yabancı kurumsal yatırımcılar pozitif geri bildirim alım-satım stratejileri uygulamaktadır.