İhale döngüsü Türk tahvil piyasalarındaki momentum stratejilerini etkiler mi?

5 yıl ve 10 yıl vadeli Türk tahvillerine Mart 2010 ve Ağustos 2017 tarihleri arasında farklı geriye dönük bakış periyotlarıyla bir momentum stratejisi uygulanmıştır. Amerikan 10 yıl vadeli tahvil getirisi ve Borsa İstanbul 100 toplam getiri endeksi en iyi performans gösteren momentum göstergeleri olarak bulunmuştur. Amerikan 10 yıl vadeli tahvil getirisini momentum göstergesi olarak kullanarak yıllık getirilerde %10.46 iyileşme olmuştur. Likidite koşulları zayıf gelişmekte olan ülke piyasalarındaki kamu borçlanmaları kaynaklı arz baskısı nedeniyle borçlanma ihalelerine daha da ilgi gösterilmesi gerekiyor. Beetsma ve ark. (2016a, 2016b, 2018) uyguladığı metodolojiye ufak bir değişiklik yaparak 5 yıl vadeli ve 10 yıl vadeli Türk tahvillerinde hazine borçlanma ihalesi etkisi hesaplanmıştır. Hazine borçlanma ihalesi etkisine uygun olarak yeni bir düzenlenmiş momentum stratejisi kullanılmıştır. Bu düzenlenmiş momentum stratejisi; tüm momentum göstergeleri ve geriye dönük bakış periyotlarında yıllık getirileri %0 - %6.9 arasında iyileştirmiştir. Mart 2010 ve Ağustos 2017 dönemleri arasında Türk bono piyasasında zaman serisi momentumunun varlığı tespit edilmiştir. Buna ek olarak hazine ihalelerinin zaman serisi momentumunda geciktici bir etkisinin olduğu gözlemlenmiştir. Diğer momentum göstergelerini kullanmak tahvillerin kendi performansını momentum göstergesi olarak kullanmaktan daha iyi performans göstermiş olup; düzenlenmiş momentum stratejisi yıllık getirileri %11.46'ya kadar iyileştirmiştir.