Macroeconomic fundamentals and emerging market asset prices

Bu tez geli şmekte olan ülkelerde (EM), sabit getirili menkul k ıymetler, gayrimenkul ve finansal piyasalar alanları nda deneysel katk ılar içeren üç bölümden olu şmaktad ır."Makroekonomik Temeller ve Gelişmekte Olan Ülkelerde Yerel Para Cinsi Tahviller" ba şlıklı birinci b öl ümde, gelişmekte olan ülkelerdeki ihra çcılar ve yabancı yat ırı mc laraçısından önemi artan, ancak akademik literat ürde kendine yeteri kadar yer bulamayan yerel para cinsinden bor çlanma piyasalar ına odaklanı lmaktadı r. Bu b öl ümde, ekonomik ve finansal zaman serilerinden olu şan b üyük bir panele dayalı dinamik faktör yaklaşımı kullanı larak, makroekonomik temel ger çekleşmelerin EM yerel para cinsinden tahvil piyasalar ına etkisi ara ştı rı lmaktad ır. Yine bu b ölümde, EM yerel para cinsi tahvillerindeki a şırı getirilerdeki de ği şimin, makroekonomik ger çekleşmeler ile ili şkili ve tahmin edilebilir olduğu gösterilmektedir. Ayrı ca, imalat ve sanayi üretimi gibi reel ekonomik aktiviteye dayalı faktörlerin ana belirleyici de ği şkenler oldu ğuna ve k üresel finansal piyasalara ilişkin faktörlerin de tahvil getirileri hakkı nda tahmin edilebilir bilgi i çerdiğine dair kanı tlar sunulmaktad ır. Çı karı lan faktörlerin aşırı getirileri tahmin etme gücü sadece istatistiksel olarak anlamlı değil, aynı zamanda ekonomik a çı dan da önemlidir. "Geli şmekte Olan Piyasalarda Gayrimenkul Fiyatları nı n Öngörülebilirliği" ba şlıklı ikinci b öl ümde ise ilk bölümde kullanı lan ekonomik ve finansal zaman serileri kullanı larak EM gayrimenkul piyasaları öngörülmeye çalışı lmaktad r. Bu b ölümün deneysel literat üre temel katk ıları ndan biri; Brezilya, Meksika, G uney Afrika ve Türkiye gibi önde gelen geli şmekte olan ülkelerin enflasyondan arındırılmış konut fiyat dalgalanmalarını üç fakt örle açıklayabilmesidir. Yak ın geçmi şte yaşanan yaklaşı k 50 sistemik bankacı lı k krizinin üçte ikisinin konut fiyatları ndaki ani y ükseliş ve sert d üşüş hareketleri sonucunda ya şandı ğı düşünüldüğünde, bu böl ümdeki bulguları n politika yapı cı lar ve fon y öneticileri a çısından önemli sonu çlar ı oldu ğu ortaya çıkmaktadı r. Son olarak, "Hedefli Parametreler Kullanarak T urkiye Reel GSYİH Tahmini" başlıklı üçüncü bölümde , üstün tahmin performans ı elde etmek için kullanı lan de ği şkenlerin sayı sı nda sı nı rlamaya gitmenin önemi olup olmad ığı incelenmektedir. Mevcut literatürde yer alan son çalışmalarda, bir dizi makroekonomik de ği şkenden olu şan b üy ük panelleri kullanarak GSYİH tahmini yapan fakt ör modellerinin yararlı lığı tartışılmaktadır. Ancak, GSYİH tahmini amacı yla olu şturulan b üy ük g österge setlerinin, bilgilendirici de ği şkenleri belirlemek için nasıl kullanılacağına ilişkin bir fikir birliği yoktur. Yap ılan analizlerde çok sayı da de ği şken kullanmanı n fakt ör modeli çer çevesinde uygun sinyalleri olu şturmada sorun çıkarması olası dı r. Bu böl ümde kendi modelim de dahil olmak uzere, farkl ı de ği şken se çimi kriterlerine g öre olu şturulm uş dinamik fakt ör modellerinin tahmin performans ını karşılaştırıyorum. Tahmin çalışmasını T ürkiye reel GSYİH üzerinde gerçekleştiriyorum. Sonuçlarıma göre, kullandı ğ ımı z yeni örnekleme tekni ği bir sonraki çeyrek GSYİH de ğeri i çin t üm tahmin ve do ğrulama analizlerinde ilk sı rada yer almakta ve en iyi tahmin performansı nı g östermektedir.