Monetary policy with a fiscal constraint

ÖZET MALİ KISITLAR ALTINDA PARA POLİTİKASI Özcan, Sait Sinan Master, Ekonomi Bölümü Tez Yöneticisi: Yrd. Doç. Dr. Ümit Özlale Eylül 2004 Mali durumun para politikalarına olan baskın konumu bilinen bir konudur. Kısaca, yüksek borç yükünün ve risk priminin olduğu bir ekonomide enflasyon hedeflemesi amacma ulaşamamaktadır. Böyle bir ortamda, faiz oranlarının artırılması, sırasıyla borç yükünü, risk primini, devalüasyonu ve sonunda da enflasyonu körüklemektedir. Bu çalışmada, mali kısıtlatın para politikasına olan etkisi risk primi perspektifinden incelenmektedir. Bunun için Türkiye'nin son üç yıldaki aylık ekonomik verileri kullanılmıştır. Enflasyon, cari açık ve faiz oranlan farkından oluşan kayıp fonksiyonlarının minimize edilmesiyle, durum değişkenlerine bağlı optimal faiz oranları elde edilmiştir. Zayıf mali koşullar göz önüne alındığında, optimal faiz oranının enflasyonla ters orantılı olduğu gözlemlenirken, mali kısıtlar göz ardı edildiğinde elde edilen faiz kuralında bu durumun tam ters olduğu görülmüştür. iv