Asset pricing in a multiperiod securities market with nonnegative wealth constraints

Black-Scholes opsiyon fiyatlama modeline göre opsiyonlar atıl menkul kıymetlerdir, bu yüzden de ekonomideki servetin dagılımında bir rolleri yoktur. Bu tez eksi olmayan servet kısıtları ve oynaklık riski faktörleri altında opsiyonların atıl olmayabilecegini göstermektedir. Tezin ilk bölümü, opsiyonlarin atıl olup olmadıgını oynaklık riski baglamında ampirik olarak incelemektedir. Sıfır-betalı parada straddle ile temsil edilen oynaklık riskinin stokastik iskonto faktöründe zamansal degisiklikleri yakalayabildigi ortaya konmaktadır. Bununla baglantılı olarak, firma büyüklügü ve deger-büyüme anormalliklerine alternatif açıklamalar getirilmektedir. Tezin ikinci bölümünde, çok periyodlu menkul kıymet piyasaları ele alınmakta olup, acentaların eksi olmayan servet kısıtlarıyla karsı karsıya kaldıgı bir model v viii gelistirilmektedir. Bireylerin bununla baglantılı olan tüketim-yatırım problemi çözülmekte, ve sonrasında ekonomideki her acenta için optimal paylasım kuralları elde edilmektedir. Temsilci acentanın optimal tüketimi, aynı zamanda teorinin temel test edilebilir hipotezi olan çok faktörlü sartlı CCAPM modeline varmaktadır. Toplamda, ortaya konan teori ve ampirik bulguların varlık fiyatlaması, portföy yönetimi ve sermaye piyasaları teorileri üzerinde etkileri bulunmaktadır.