Dynamic factor models and financial connectedness: An application to the major national banking systems around the world

Bu çalışma dünyadaki belli başlı ulusal bankacılık sistemleri arasındaki oynaklık bağlanmışlığını analiz etmektedir. Temel bileşenler analizini Diebold-Yılmaz (Diebold and Yilmaz, 2011) bağlanmışlık metodolojisine eklemleyerek oynaklık bağlanmışlığını bankalar yerine ülkeler düzeyinde ölçmektedir. Analizdeki her ülke için, banka hisse senedi getiri oynaklığının ortak bir ülke faktörü ve her bankaya özgü bir bileşen tarafından belirlendiği varsayılmaktadır. Ortak ülke faktörü, o ülkede faaliyet gösteren bankaların günlük getiri oynaklığının ilk temel bileşeni elde edilerek hesaplanmaktadır. Elde edilen faktörlerle vektör otoregresyon modeli kurularak Diebold-Yılmaz modelinin varyans ayrıştırması analizi gerçekleştirilmiştir. Çalışmada hem durağan hem de devingen bağlanmışlık analizi sunulmaktadır. Durağan analizde ülkelerin oynaklık bağlanmışlığının bankacılık sistemlerinin temel özellikleriyle yakından ilişkili olduğu gösterilmiştir. İlk olarak, aynı bölgede yer alan bankacılık sistemlerinin, birbirleriyle bölge dışındakilere göre daha bağlantılı olduğu ortaya çıkmıştır. İkinci olarak ise bankacılık sistemlerinin büyüklüğü ve finansal gelişmişliği arttıkça daha çok net oynaklık yaydıkları gösterilmiştir. Devingen analizde ise hem ülkelerin yaydığı oynaklık hem de global sistemdeki toplam riskle ilgili önemli bulgular elde edilmiştir. Analizde sunulan sistemik risk endeksi, son yaşanan finansal krizin önemli dönüm noktalarını yakalamaktadır. Krizin başlangıcından 2008 yılının sonuna kadar Amerika Birleşik Devletlerinin en önemli oynaklık kaynağı olduğu ortaya çıkmıştır. Ancak krizin küresel seviyeye ulaşıp, Avrupa ülkelerinin borç sorunlarının etkisiyle Avrupa'ya sıçramasıyla birlikte Avrupa bankacılık sistemlerinin, özellikle çevre ülkelerinin etkisinin arttığı görülmektedir. Anahtar Kelimeler: Finansal bağlanmışlık, dinamik faktör modeli, risk ölçümü,sistemik risk, sistemik öneme sahip finansal kuruluşlar, vektör otoregresyon, varyans ayrıştırması