Şirket birleşmeleri ve devralmalarının hisse seneti performansı üzerine etklieri: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (ISE)?ndan kanıtlar

Son yıllarda sirket birlesmeleri ve devralmalarını konu alanarastırmaların sayısı giderek artmaktadır. Sirket birlesmeleri ve devralmalar,isletmelerin büyüme hedeflerini gerçeklestiren ve hisse senedi değerlerini arttıranyararlı yöntemlerden biridir. Sirket birlesmesi bir ya da daha fazla firmanın yenibir sirket bünyesinde birlesmesi iken; devralma, bir sirketin diğer bir sirketinhisselerinin büyük çoğunluğunu satın alarak kontrolü ele geçirmesidir.Bu çalısma, sirket birlesmeleri ile devralmaları ve bunların hisse senetlerifiyatları üzerine etkilerini arastırmaktadır. Ayrıca bu tez, sirket birlesmesidalgalarının sebeplerinden ve olusumlarından söz etmekte ve ?stanbul MenkulKıymetler Borsası'ndaki birlesme yapan sirketlerin finansal performanslarıhakkında ampirik bulgular sağlamaktadır. Kümülatif ortalama anormal getirileryöntemi kullanılarak 1997 ve 2006 yılları arasındaki birlesme duyuruları öncesive sonrası hisse senetlerinin performansı incelenmistir. Bulgular, sirketbirlesmeleri ve devralmaların 2001 finansal krizinden sonra yoğunlastığınıgöstermistir. Bununla birlikte, üretim firmalarının birlesme ve devralmaaktiviteleri için ekonominin sağlamlasmasını bekledikleri görülmüstür. Ayrıca,daha önceki çalısmalarla tutarlı olarak, bulgular göstermistir ki; birlesmeduyuruları öncesi hisse senedi fiyatları artıs göstermesine rağmen bu olumlu etkibirlesme sonrası ortadan kaybolmaktadır.Analizleri çesitlendirmek için bu çalısma, birlesme yapan sirketler ileyapmayan sirketlerin hisse senedi değerlerini karsılastırmak amacıylakarsılastırma ölçütü(benchmark) yöntemini de içermektedir. Bu çalısmada ikikontrol grubu kullanılmıstır. Kontrol grupları, ?piyasa değeri? ile ?piyasadeğeri/defter değer (PD/DD)? oranlarına gore sınıflandırılmıstır. Bulgular;birlesme yapan sirketlerin uzun vadede birlesme sonrası performanslarının,birlesme olmadığındaki performanslarından daha iyi olduğunu göstermistir.Karsılastırma ölçütü yöntemi ayrıca; birlesme yapmayan sirketlerin hissesenetlernin kısa vadedeki tepkilerini, uzun vadedeki bulgularla tutarlı olarak,ölçmek amacıyla da uygulanmıstır.Anahtar Kelimeler: Sirket Birlesmeleri, Hisse Senedi Getirileri, ?stanbul MenkulKıymetler Borsası, Karsılastırma Ölçütü