Amerikan hisse senedi piyasasında momentum ve zıtlık yatırım stratejileri uygulamaları

Bu tez kapsamında yatırımcıların yatırım kararlarını verirken gösterdikleri ön yargı temelli davranışlar literatürden örnekler ile anlatılmış ve bu davranışların piyasalarda yarattığı etkiden yararlanan yatırım stratejilerinin karlılığı gelişmiş piyasa örneği olan Amerikan hisse senedi piyasasında araştırılmıştır. Stratejilerin karlı sayılabilmesi için ortalama aylık getirilerin örnek dönemde piyasanın üzerinde getiri getirmesi beklenmektedir. Amerikan hisse senedi piyasasını temsil etmesi için çalışmada S&P 500 toplam getiri indeksinden yararlanılmıştır. Çalışmanın örneklemini Aralık 1994 ile Ocak 2018 tarihleri arasında S&P 500 indeksine dahil olan hisse senetleri oluşturmaktadır. Momentum ve zıtlık stratejilerinin karlılığı farklı gözlem periyodu ve farklı elde tutma periyotları için oluşturulan portföyler ile incelenmiştir. Yapılan çalışmada momentum yaklaşımı ile oluşturulan portföylerin ortalama aylık getirilerinin pozitif olduğu bulunmuştur. Bu getirilerin 3 aylık gözlem periyodu ve 12 aylık elde tutma periyodu için aylık %4,33 değerinde %1 önem derecesi ile maksimize edildiği gözlenmiştir. Bu değeri 6 aylık gözlem periyodu ve 12 aylık elde tutma periyodu için elde edilen aylık %3,88 getiri değeri izlemektedir. Elde edilen değerler işlem maliyetlerinin hesaba katılması ile S&P 500 toplam getiri indeksinin söz konusu dönemdeki getirisinin üzerinde kalan değerdir. Momentum karlılığının aksine zıtlık yaklaşımı ile oluşturulan portföylerin getirileri pozitif olsa da istatistiksel olarak anlamlı olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Stratejilerin düşüş ve yükseliş dönemlerindeki karlılığının incelenmesi için 170 aylık yükseliş ve 50 aylık düşüş dönemleri oluşturulmuştur. Momentum stratejilerinin aylık getirileri piyasanın yükseliş dönemlerinde artış göstermektedir. Düşüş dönemlerinde ise ortalama karlılığı devam etmekte ancak anlamlılığı kaybolmaktadır. Düşüş dönemlerinde 12 aylık elde tutma periyoduna sahip zıtlık stratejilerinin genellikle pozitif getiriye sahip olduğu gözlemlenmiştir. Buna ek olarak aylık hisse senedi devir hızı ile söz konusu yatırım stratejilerinin karlılığının ilişkisi incelenmiştir. Momentum stratejileri için bu ilişkinin tüm yatırım dönemlerinde anlamlı bir şekilde negatif olduğu gözlenmiştir. Ancak zıtlık stratejisi için böyle bir anlamlılık söz konusu değildir. Bu durum piyasadaki işlem hacminin ve market aktifliğinin artması ile aynı dönem için momentum getirilerinin azalması anlamına gelmektedir.