Bilanço sonrası getiri ayrışması ve bilanço açıklanmasına piyasa reaksiyonun belirleyicileri

Bu tezde, bilanço sonrası getiri ayrışması (PEAD) ve bilanço çevresinde piyasa dinamiklerinin belirleyicileri incelenmiştir. Açıklanan çeyreksel bilançosu beklentilere göre pozitif olan hisselerle negatif olan hisseler arasında açıklama sonrası ortalama kümülatif anormal getirilerdeki fark hem ekonomik hem de istatistiksel olarak anlamlı derecede pozitif olup, bu PEAD'nin Türkiye'deki varlığına işaret etmektedir. Bilanço sonrası getirilerle bilanço sürprizi arasındaki ilişkinin literatürde bulunan birçok açıklayıcı değişken kontrol edildiğinde de güçlü olarak kalmaya devam ettiği gözlemlenmiştir. Bu değişkenler arasında bulunan şirket büyüklüğünün, sürpriz ile getiri arasındaki ilişkiyi bir miktar zayıflatıcı rol oynadığı görülmüştür. Ayrica bu tezde, geçmiş bilançolar temelli sürpriz ölçütü kullanılarak şirketler üç gruba ayrıldığında, pozitif sürpriz grubu ile negatif sürpriz grubu arasında ortalama işlem hacmi olarak kayda değer fark olduğu görülmüştür. Bu bulgu, anormal işlem hacmini sürprizin yönünden ziyade sürprizin boyutu ile ilişkilendiren mevcut literatürden farklı bir ilişkiye işaret etmektedir. Sürprizin yönü ile işlem hacmi arasında gözlemlenen bu ilişkiye, hisse senetlerinin kısa vadeli hareketlerini dogru tahmin edeceği ile ilgili irrasyonel bir inanca sahip gürültücü işlemcilerin ilgisinin pozitif sürpriz yapan hisselere yoğunlaşmasının yol açtığı hipotezi de incelenmiştir. Son olarak, bilanço tarihleri çevresinde bulunan pozitif anormal oynaklık ve anormal işlem hacminin zaman içinde arttığı gösterilmiştir. Bu bilanço açıklamalarında ortaya çıkan bilginin yatırımcı gözündeki değerinin arttığına işaret etmektedir.