Halka ilk kez arz edilen hisse senetlerinin fiyat performansları ve İMKB'de 2006-2007 yıllarına ilişkin ampirik bir çalışma

Tezimizin temel konusu olan halka arz, işletmelere özellikle yeni ve düşük maliyetli fon bulmaları noktasında önemli bir alternatif sunmaktadır. Ortaklarına başvurup sermaye artırımı yapmak istemeyen, bankalardan fon sağlamayı maliyetli bulan işletmeler mevcut hisse senetlerinin bir kısmını piyasada satarak hem likiditelerini arttırmakta hem de maliyeti oldukça düşük olan bir fon kaynağına ulaşmış olmaktadırlar.Günümüzde sermaye piyasalarının gelişmesi de belirtilen halka arz faaliyetlerine sadece lokal değil uluslararası yatırımcıların da ilgi gösterebilmesine ve işletmelerin daha kolay fon sağlayabilmesine neden olabilmektedir. Fakat işletmeler bu fonu sağlarken, hisse senetlerinin tüm yatırımcılar tarafından ilgi görmesini ummakta ve bu sebeple de fiyatlama faaliyetlerine önem vermektedirler. İşletmelerin kendileri tarafından veya bir danışman ya da aracı kurum aracılığı ile yapılabilecek bu tür fiyatlamalarda firmalar genellikle düşük fiyatlama yapma yoluna gidebilmektedirler. Bunun sebebi hisse senetlerinin satılabilirliğini arttırmak ve piyasada imajlarını sağlamlaştırmaktır.Söz konusu fiyatlama hisse senetlerinin halka arz edilmeye başlandığı ilk zamanlardan beri araştırmacı ve/veya ekonomistlerin dikkatini çekmektedir. Belirtilen bu fiyatlama hakkında yapılan bir çok çalışma ile araştırmacılar hisse senetlerinin ilk gün, kısa vadeli veya uzun vadeli performanslarına göre düşük fiyatlama yapılıp yapılmadığı noktasında bir sonuca ulaşmaya gayret etmişlerdir.Yaptığımız bu çalışmada da özellikle ilk gün fiyat performansı üzerine yapılan araştırmalara literatürde bulamadığımız bir yöntem kullanarak ve bir yenisini katarak katkıda bulunulması amaçlanmıştır. Bu noktadan hareketle, 2006 ve 2007 yıllarında halka ilk defa arz edilen hisse senetlerinin, halka ilk arz edildiği gün sonunda oluşan fiyatları ile halka arz edildikleri ilk fiyat karşılaştırılarak ilk günkü fiyat değişimleri bulunmuş ve bu değişimin İMKB Ulusal Tüm endeksindeki diğer bütün hisse senetlerinin o günkü fiyat değişiminden anlamlı olarak fazla olup olmadığına bakılmıştır. Kurulan hipotezler sonucunda 0,05 anlam düzeyinde 2006 ve 2007 yılları için toplam 24 şirketten 13' ünde düşük fiyatlama tespit edilirken, kalan 11 şirkette düşük fiyatlama olgusunun varlığına rastlanamamıştır. Bu analiz sonunda ulaşılan sonuç şunu göstermiştir. İMKB' de halka ilk defa arz edilen şirketlerin tamamı düşük fiyatlamaya gitmemekte, mümkün olan en yüksek getiriyi elde etmek için yüksek fiyattan halka arz gerçekleştirmeyi tercih etmektedirler