Havayolu firmalarında sermaye yapısını etkileyen faktörler

Bu çalışmada havayolu firmalarının sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörlerin araştırılması amacıyla dünya genelinde halka açık, kapasite bakımından en büyük 23 havayolu firmasının 2009-2019 arası yıllık finansal verileri kullanılmıştır. Bağımlı değişkenler; kısa vadeli, uzun vadeli ve toplam borç oranları ile bağımsız değişkenler; kârlılık, likidite, büyüklük, maddi duran varlık yapısı, borç dışı vergi kalkanı, firma riski, büyüme fırsatları, faiz karşılama oranı, gayrisafi yurtiçi hasıla, enflasyon ve yolcu doluluk oranı arasındaki ilişki panel veri analizi ile incelenmiştir. Ayrıca ortaklık yapısında devlet rolünün, sermaye yapısı belirleyicilerine etkisinin araştırılması amacıyla, örneklem bayrak taşıyıcı ve özel havayolu firmaları şeklinde ikiye ayrılmıştır. Kısa, uzun ve toplam borç oranları ile bağımsız değişkenler arasında kurulan üç model, her bir örneklem grubu üzerinde tekrar çalıştırılmıştır. Çalışma sonucunda havayolu firmalarının sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörlerin firma içi, makroekonomik ve sektörel olduğu görülmüştür. Firma içi faktörlerden büyüme fırsatları tüm modellerde anlamsız olan tek değişkendir. Büyük, kârlı ve finansal gücü yüksek özel firmaların, devlet destekli bayrak taşıyıcı firmalara göre daha az borçlanma eğiliminde oldukları tespit edilmiştir.