Steepening versus flattening yield curves: Implications for WACC calculation and company valuation

Pinto ve diğerleri (2019) tarafından yapılan son araştırma Gelir Yaklaşımı'nın değerleme uzmanları tarafından en çok tercih edilen yaklaşımlardan biri olduğunu göstermektedir. Bu yaklaşımda Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM), şirketin gelecekteki nakit akımlarının iskonto faktörü olarak kullanılmaktadır ve sabit risksiz getiri oranı AOSM hesaplamasındaki en önemli varsayımlardan biridir. Buna karşın, bu varsayım ters verim eğrisi koşullarında geçerli olmamaktadır. Ters verim eğrisi, hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ülke ekonomilerinde gözlemlenebilmektedir. Bu tez, Değişken AOSM ve Sabit AOSM yaklaşımları ile hesaplanan değerleme sonuçlarını karşılaştırmaktadır; ve sonuçlar, Değişken AOSM yaklaşımının ters verim eğrisi koşullarında piyasa fiyatlamasına daha yakın bir sonuç sunduğunu göstermektedir.