The bond risk premia: Analytical evidence from Turkey

Devlet tahvil getiri eğrisi değerli ve tahmine yönelik bilgiler sağlar. Bu tezin ilk bölümünde, Türk devlet tahvili getirilerini risk-nötr oran ve vade primi bileşenlerine ayırıyor ve ardından her bir bileşenin yerel ve küresel etkenlerini ayrı ayrı araştırıyorum. Temel bulgulardan biri, ABD tahvil piyasasından Türk yerel tahvil piyasasına etkileşimlerin esas olarak ABD vade primlerinden Türk vade primleri kanalıyla ve sadece Kasım 2017 öncesi dönemde gerçekleştiğidir. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası tarafından gerçekleştirilen geleneksel olmayan tahvil alımları ile yerel bankaların "Aktif Rasyosu" düzenlemesi ve liralaşma stratejisi kapsamındaki tahvil alımlarının getiri bileşenleri üzerindeki etkilerine ilişkin sonuçlar, yerel risk-nötr oranları ve vade primlerini düşürmede sırasıyla sinyalizasyon ve durasyon riski kanallarının işleyişlerini ortaya koymaktadır. İkinci bölümde Türkiye'deki başabaş enflasyon oranlarını ayrıştırıyorum. Önemli bir bulgu, yerel tahvil piyasasının nominal ve enflasyona endeksli tahviller arasındaki likidite prim farkını fiyatlamamasıdır. Sonrasında enflasyon risk priminin ana belirleyicilerini araştırıyorum. Özellikle Brent ham petrol fiyatlarındaki değişimler ülkenin enflasyon risk primlerindeki değişimler üzerinde güçlü bir pozitif yaratmaktadır. Ayrıca liralaşma stratejisinin enflasyon risk primi dinamikleri üzerinde istatiksel olarak önemli bir negatif etkisi bulunmaktadır. Son olarak, Türkiye Cumhuriyeti Hazine ve Maliye Bakanlığı perspektifinden nominal ve enflasyona endeksli tahvillerin ihraç edilmesine yönelik ön maliyet-fayda analizi yapıyorum.