Essays in international finance

Bu tez, kapsanmış ve kapsanmamış faiz paritesi üzerinden gelişmekte olan ülkelerde döviz kuru piyasasını incelemeyi amaçlamaktadır. Döviz piyasalarındaki parite koşullarını inceleyen kapsamlı bir literatür bulunmaktadır. Ancak bu tezde özellikle ağırlıklı olarak finansal kriz sonrası dönemdeki parite koşullarının ihlaline odaklanıyoruz. Birinci bölümde, kapsanmamış faiz paritesinden sapmanın iyi bilinen bir ihlali olan ara kazanç ticaretini inceliyoruz. Ara kazanç ticareti stratejilerinin önemli olduğunu ve dolar nötr ara kazanç stratejisinin dolara bağlı stratejiden daha fazla getiri sağladığını göstermekteyiz. Ayrıca ABD hisse senetleri ve ABD risksiz getirileriyle karşılaştırıldığında ara kazanç ticaretinin daha düşük getiriye sahip olduğunu göstermekteyiz. Bulgularımız risk faktörlerinin dolara bağlı ara kazanç stratejilerini özellikle kriz sonrası dönemde dolar nötr stratejilere göre daha iyi açıkladığını göstermektedir. Gelişmekte olan ülkelerin gelişmiş ülkelere göre daha riskli olduğu düşünüldüğünde yatırımcıların gelişmekte olan ülkelerde yaptıkları yatırımlarını döviz opsiyonları kullanarak risklere karşı koruması beklenmektedir. Ancak, bulgularımız gelişmekte olan ülkelerde ara kazanç ticaretinin risklerinden korunmak için opsiyon kullanmanın opsiyonlarda fiyatlandırılan çöküş riskinden dolayı karları azalttığını göstermektedir. İkinci bölümde, küresel finansal krizin ardından günlük verileri kullanarak altı gelişmekte olan piyasa ekonomisi (Macaristan, Meksika, Polonya, Rusya, Güney Afrika, Türkiye) için kapsanmış faiz paritesinden sapmaları inceliyoruz. Ocak 2010 ile Temmuz 2018 arasındaki büyük ve kalıcı tutarsızlıkları belgeledikten sonra, gelişmekte olan ülkelerde likidite eksikliği ve faiz farklılıklarının kapsanmış¸ faiz paritesinden sapmaları açıklamadaki önemli faktörler olduğunu buluyoruz. Bulgularımız, kredi riskinin gelişmekte olan ülkelerin kapsanmış faiz paritesinden sapmaları üzerindeki etkisinin iki şekilde olabileceğini göstermektedir. Düşük faizli para birimlerinde, kredi riski için iyi bilinen mekanizma, kredi riskindeki artışın kapsanmış faiz paritesinden sapmalarını şiddetlendirecek şekilde çalışırken, tersine, yüksek faizli para birimlerinde, döviz swaplarının yüksek kullanımı, swap oranlarının yurt içi faizlerden daha fazla tepki vermesine neden olarak kapsanmış faiz paritesinden sapmaların düşmesine neden olmaktadır.