Varlık fiyatlama modelleri FF6F Modelinin BİST Sanayi Endeksi uygulaması

Bu araştırmanın amacı, FF6F modelinin BİST-XUSIN endeksinde yer alan hisselerin fazla getirilerini (excess returns) ne ölçüde açıklayabildiğini test etmektir. Bu amaç doğrultusunda, ilgili portöyler ve Fama-French risk faktörlerinin inşası için ihtiyaç duyulan veri seti toplanıp rafine edilmiş ve uygulamaya hazır hale getirilmiştir. 2x3 gruplama yöntemine göre 456 adet portföy oluşturulmuştur. Aylık data kullanılmış olup, Temmuz 2005-Aralık 2023 dönemi baz alınmıştır. Doğru metodolojinin kullanılması için durağanlık, normallik ve çoklu bağlantı gibi ön testler yapılmış ve E.K.K. yönteminin isabetli bir yöntem olacağına karar verilmiştir. Son testlerin değerleri de E.K.K. yönteminin doğru bir metodoloji olduğunu teyit etmiştir. Modelin bir bütün olarak performansının test edilebilmesi için Gibbon, Ross ve Shanken (1989) testi yapılmıştır. Bulgular, GRS-F testi olasılık değerleri baz alındığında 0.05 önem seviyesinde hem FF6F hem de FF5F modelinin fazla getirileri açıklamada başarılı olduğunu göstermiştir. Modeller performans açısından sıralandığında, GRS-F testi olasılık sonuçlarına göre FF5F modeli birinci sırada yer almaktadır. GRS-F testinin diğer aile üyeleri olan Sharpe oranı ve düzeltilmiş R-kare değerlerine göre de FF6F ve FF5F modelleri performans açısından önceki matruşka modellerden daha başarılıdır. Son olarak, faktör gerekliliği testlerine göre HML faktörü hem FF6F hem de FF5F modelinde gereksiz çıkmıştır.