The tone change in earnings conference calls as ESG disclosures become mandatory

Bu tez, çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) konularında zorunlu açıklama düzenlemelerinin, şirketlerin kazanç açıklama toplantılarındaki (ECC) iletişim tonunu etkileyip etkilemediğini incelemektedir. 95 ülkedeki 16.327 firmadan alınan büyük bir küresel transkript panelinin kullanıldığı çalışmada (2005–2024), tonlamayı ölçmek için gelişmiş doğal dil işleme araçları kullanılmıştır: FinBERT-Tone modeli cümle düzeyinde duyguyu (olumlu, nötr, olumsuz) belirlerken, FinBERT-ESG ve ESG-BERT modelleri çevresel, sosyal ve yönetişim içeriklerini sınıflandırmaktadır. Her ECC metninden ESG ile ilgili en olumlu cümle seçilerek ESG_Tone_max, E_Tone_max, S_Tone_max ve G_Tone_max göstergeleri oluşturulmuştur. Farklılaştırılmış-etkiler (Difference-in-Differences) yöntemiyle, ESG düzenlemesi getiren ülkelerdeki firmalar (tedavi grubu) ile bu tür zorunluluk bulunmayan ülkelerdeki firmalar (kontrol grubu) karşılaştırılmıştır. Analizlerde firma, yıl ve sektör-yıl sabit etkileri kontrol edilmiştir. Sonuçlar, sosyal tonun (S_Tone_max) ESG düzenlemeleri sonrasında anlamlı biçimde arttığını, çevresel ve yönetişim tonlarında ise belirgin bir değişim olmadığını göstermektedir. Genel ESG tonu (ESG_Tone_max) hafifçe artmakta, ancak bu etki model duyarlılığına bağlıdır. ESG performansı yüksek firmalar daha olumlu bir dil kullanmaktadır. Bu çalışma, NLP ve nedensel çıkarımı birleştirerek, düzenlemelerin yalnızca şirketlerin neleri ifşa ettiğini değil, aynı zamanda ESG hakkında nasıl konuştuklarını da etkilediğini göstererek kurumsal iletişim ve sürdürülebilirlik literatürünü zenginleştirmektedir.