16
Arşivlenen Tez
0
DOI Atanmış
0%
DOI Oranı
Anabilim Dalı
Effects of natural disasters on lender-borrower relationship
The classical objective of firm value maximization has ceased being the most important target. What has been discussed in literature and in practice is more about sustainable value creation and the focus is not on monetary terms. The most widely referred concept is ESG (Environmental, Social, and Governance) analyses through which firms are evaluated based on the impact of their actions on the environment, society, and within their governance practices, and widely accepted as a component in financial relationships. There is a rich literature explaining the relationship between ESG score changes and loan costs (Gianetti et al., 2023; Becchetti and Manfredonia, 2022). Natural disasters have recently been introduced as a concept that can be thought of with the ESG concept. Huang et al. (2022) reveal that following a natural disaster firms tend to be more transparent while making ESG-related disclosures. In this study, we explore natural disasters and bank loan cost relationships by referring to loan spreads, and we introduce ESG profiles as a mediating metric. We use loan-level data from DealScan, natural disaster data from SHELDUS, ESG data from RepRisk, and company financial information from Compustat. Conducting a hierarchical regression model, we observe a positive significant relationship between natural disaster occurrences and loan spread increases. Introducing the RepRisk profile of firms, we try to estimate the mitigating impact of each pillar of ESG and ESG in general. We find a significant relationship between environmental, social, governance, and ESG events and loan spread increases, however, some of these relationships contradict our expectations in terms of directions.
Musictech is the new fintech in the music industry
This thesis examines the transformative impact of blockchain technology on the music industry's royalty payment system. Current challenges of complexity and inefficiency hinder fair compensation for artists. Blockchain offers transparency, decentralization, and immutability as solutions. By enabling direct artist-fan interactions, fair compensation, and new revenue streams, blockchain can democratize the industry, reduce major label dominance, and foster innovation. Despite challenges, further research is needed to fully leverage blockchain's potential. Embracing blockchain can create a transparent, fair, and sustainable music ecosystem.
Borsa İstanbul'da çoklu referans noktaları boyunca eğilim ve ters eğilim etkilerinin birlikte varolması
Disposition effect is the propensity to sell winners earlier and hold losers longer while reverse disposition effect is the opposite. Using transaction data from Borsa Istanbul, coexistence of disposition effect and reverse disposition effect is tested with respect to three reference points: Cost, maximum and minimum prices. The overhang levels are discretized using a method introduced here as MUHBOD, varying the cutting points across the levels of other discretized variables. Extended Cox model is the main method, supported by Kaplan-Meier survival curves and an enhanced version of Odean's measure. Coefficients and measures derived from these models are tested for univariate monotonicity using Kendall's Tau and for multivariate monotonicity using Bayesian regression models with monotonic effects. The results suggest that investors exhibit disposition effect with respect to cost reference and reverse disposition effect with respect to maximum and minimum references, simultaneously. Furthermore, these effects also interact with each other: As prices are perceived to be closer to the minimum and/or maximum references, the strength of disposition effect diminishes. The findings can be explained by the affect account theory. Within the anticipated feelings dimension, investors feel elation in gains and disappointment in losses with respect to the cost reference. Within the anticipatory feelings dimension, investors feel the fear of losing more when prices are closer down to the minimum references, and they feel the hope of earning more when prices are closer up to the maximum reference.
Pricing ambiguity and ambiguity aversion in the cross-section of stocks
Based on a theoretical model that relies on the theory of smooth ambiguity aver- sion, this thesis empirically investigates whether ambiguity and aversion towards it is priced in the cross-section of stocks and tests whether the model has explanatory power for resolving some of the cross sectional stock anomalies. The literature inves- tigating whether ambiguity is priced in stock returns typically studies the research question at the aggregate market level. The main finding in the thesis is that am- biguity is priced in the cross section of stocks. Abnormal excess returns of stocks (i.e. CAPM alphas) in the cross section are shown to increase with stocks' ambi- guity exposure which is defined as the difference between the ambiguity beta of a stock and its CAPM beta, where ambiguity beta is the stock's exposure to market portfolio ambiguity. In order to estimate stocks' ambiguity betas, macroeconomic uncertainty index of Jurado, Ludvigson and Ng (2015) is employed as a proxy for market portfolio ambiguity. The thesis shows when stocks are ranked into quintile portfolios according to their ambiguity exposure and ambiguity exposure is controlled for in the CAPM regression as a separate factor, alpha of the high-minus-low quintile as well as the alphas of the individual quintiles disappear. The thesis also shows that ambiguity and ambiguity aversion fully explain the beta anomaly, while providing partial explanations to operating profitability and momentum anomalies.
Comparison of mutual funds cost adjusted returns and their benchmark between 1999-2008
In this project, the performance of mutual funds between 1999 ? 2008 has been evaluated. Firstly the funds have been grouped in two main brands; A and B. After in the two branches, the funds are partitioned against their components. The expense, free return of mutual funds, costs, benchmark and standard deviation of mutual funds are calculated.Only 47 of the 203 mutual funds with 8 years history outperformed the benchmark.
Borsa ıstanbul hisse getirilerinde yanlış fiyatlandırma
Stock return anomalies literature has been boosted in the last decade and the number of "anomaly factors" detected has increased dramatically which was described by Cochrane (2011) as "factor zoo". We investigated the existence of 9 stock return anomalies in Borsa Istanbul which have been survived extensive investigations in US-based literature. We found out gross profitability, return-on-asset, and composite equity issues anomalies also observed in BIST whereas asset growth and accruals anomalies work in the opposite direction compared to U.S studies. Next, by combining significant anomalies and momentum, we construct a single mispricing factor which works better than each individual anomaly in terms of anomalous behavior. Moreover, we propose a four-factor asset pricing model by utilizing the mispricing factor with market, value, and size factors. The p-value for the Gibbons-Ross-Shanken (1989)'s test that all anomalies' alphas are jointly equal to zero is 0.08 for our model and 0.016 for Fama French 3-factor model. That is, our model captures better the systematic drivers of returns in BIST.
Hisse senedi değerlemesinde teknik indikatörlerin etkinliği: Borsa İstanbul üzerine bir çalışma
Sermaye piyasaları ülkemizde belirli dönemlerde ilgi odağı haline gelmektedir. Bunun en önemli sebeplerinden birkaçı, enflasyon karşısında mevduat faizinin cazibesini yitirmesi, döviz cinsinden ucuzlayan hisse senetlerine talep ve toplumun gelecekte kendilerini finansal olarak güvence altına alma isteğidir. Globalleşen dünyada bilgiye ulaşmanın giderek kolaylaşması, yatırımcıların doğru ve hızlı karar almasını gerektirmektedir. Yatırımcıların karar alma noktasında tercih ettiği hisse senedi değerleme yöntemlerinden ilki olan Temel Analiz, hisse senedinin değerinin tespit edilmeye çalışıldığı analiz türüdür. Teknik analiz ise, geçmiş fiyat verilerini kullanarak gelecekteki fiyatların tespitinin yapılmaya çalışıldığı analiz türüdür. Araştırmanın temel amacı, teknik indikatörler yardımıyla genel kıyas ölçütü olan al ve tut stratejisinin üzerinde getiri elde edilip edilmeyeceğini araştırmaktır. 01.01.2010-31.12.2020 tarihleri arasında 11 farklı indikatör çeşidi ile yapılan 34 farklı geriye dönük test ve 4 farklı kategorideki sonuçları incelenmiştir. İndikatör performansları incelendiğinde al ve tut stratejileri üzerinde getiri performansı açısından net bir üstünlük kuramadığı ancak indikatörler içerisinden testlere daha kolay uyum sağlayanlar tercih edildiğinde, düşük komisyon oranlarıyla, saatlik veya 4 saatlik grafikte, çok uzun olmayan vadelerde indikatör bazlı stratejilerin al ve tut stratejisinden performans olarak daha yüksek ve tercih edilebilir getiri sunduğu geriye dönük testlerin sonuçlarından anlaşılmaktadır.
Halka açık ticaret bankalarının finansal performansı ve Kosova ve Türkiye'de faaliyet gösteren ticaret bankaları üzerine karşılaştırmalı bir çalışma
Finansal tabloların anlaşılması ve yorumlanması, ekonomik işletmelerin doğru kararlar vermelerinde önemli bir faktördür. Farklı insan gruplarının bankaların faaliyetleri hakkında bilgiye ihtiyacı vardır. Finansal tabloların analizi, geçmiş ve mevcut finansal durumu değerlendirmeyi amaçlayan bir yargı sürecidir. Birincil amacı, gelecekteki ekonomik koşulları ve performansı daha iyi belirlemek, tahmin etmek ve değerlendirmektir. Finansal tablolar, muhasebe verilerinin işlenmesinin son aşamasını temsil eder ve muhasebe bilgilerinin taşıyıcıları olarak sunulur. Bu çalışmanın amacı, Türk ve Kosovalı ticari bankaların finansal performanslarını karşılaştırmak ve bu bankalar arasında fark olup olmadığını değerlendirmektir. Bu kapsamda iki ülke arasındaki bankalar ile faaliyet gösterdikleri 2018-2019-2020 yılları bazında bir çalışma yapılmıştır. Veriler, 17 bankanın denetlenmiş mali tablolarından toplanmıştır. Finansal performansı karşılaştırmak için beş finansal göstergeden oluşan DuPont modeli kullanılmıştır. Bu göstergelerden elde edilen verilerden One-Way ANOVA and One-Way analizleri kullanılarak finansal performans açısından bankalar arasındaki farklılıklar test edilmiştir. Tüm analizler sonucunda, finansal göstergelerin her iki ülkenin finansal tabloları arasında bir korelasyon olduğunu söylüyoruz. Ayrıca ticari bankaların faaliyet yerleri açısından da büyük farklılıklar vardır, bu farklılıklar her iki ülkenin farklı politikalarının kullanılmasından kaynaklanmaktadır. Anahtar Kelimeler: Ticari bankalar, finansal performans, finansal göstergeler, bankalar finansal analiz.
Gelişmekte olan piyasada yatırımcıların fiyatlama davranışı: Borsa İstanbul üzerine bir inceleme
1990'dan bu yana araştırmacılar, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin finansal piyasalarında sürü davranışının etkisini incelemişlerdir. Sürü davranışının finansal piyasaları istikrarsızlaştırdığı varsayılmıştır ve bu nedenle piyasanın stres dönemlerinde sürü davranışının varlığını araştırmak için birçok çalışma yapılmıştır. Bu çalışmanın temel amacı, Borsa İstanbul'un yükseldiği ve düştüğü zaman sürü davranışının varlığını incelemektir. Bu çalışmada 2000 yılı başından 2018 yılı sonuna kadar günlük, haftalık, aylık hisse senedi ve sektörel veriler kullanılmıştır. Tüm veriler Finnet analiz Expertten toplanmıştır. Çalışmada sürü davranışının varlığını test etmek için CSSD ve CSAD modelleri kullanılmıştır. Ampirik bulgulara göre, pazar getirisi düştüğünde sürü davranışı daha yaygın olduğunu göstermektedir. Bu sonuç, sürü davranışının yukarı ve aşağı piyasada simetrik olmadığını göstermektedir. Buna ek olarak, haftalık ve aylık verilere göre sürü davranışı günlük verilerde daha yaygındır. Ayrıca, bu çalışma 1 Ocak 2000 ile 31 Aralık 2018 arasındaki dönem için BIST-30 Endeksi kullanarak Borsa İstanbul'da sürü davranışının varlığını araştırmaktadır. Ayrıca çalışma, yüksek ve düşük oynaklık dönemlerinde yatırımcıların sürü davranışlarını test etmektedir. Çalışmanın bulguları, pazarın getirisi düştüğünde sürü davranışının daha yaygın olduğunu ve üç veri türünden günlük verilerde daha yaygın olduğunu göstermektedir. Bu sonuç, yatırımcıların piyasa yükseldiğinde rasyonel olarak davrandıklarını ve piyasa düştüğünde ise irrasyonel olduklarını ve pazar consensüsü doğru birlikte hareket ettiklerini göstermektedir. Öte yandan yüksek piyasa oynaklığı dönemlerinde sürü davranış seviyesi oldukça yüksektir. Dolayısıyla Borsa İstanbul'da varlıkların fiyatlandırılmasında asimetrik bir yatırımcı davranışı olduğu sonucuna varabiliriz. Geleneksel Finansal Ekonomi teorileri, bilginin piyasada fiyat oluşumu için önemli bir rol oynadığını iddia etmektedir. Psikoloji ve Nöroloji alanındaki ampirik çalışmalar, bilginin kötü, iyi ve tarafsız bilgiye bölünebileceğini ve kötü bilginin olumlu ve tarafsız bilgiden daha güçlü ve baskın bir etkiye sahip olduğunu kanıtlamaktadırlar. Öte yanda Davranışsal Finans alanındaki ampirik çalışmalar, yatırımcı psikolojisinin fiyat oluşum sürecinde önemli bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Bu bulgular doğrultusunda, bu çalışma Borsa İstanbul'da gün içi veya seans verilerini kullanarak yatırımcıların sürü davranışlarını da incelemiştir. Ampirik bulgulara göre, pazar getirisi düştüğünde sürü davranışının daha yaygındır ve bir işlem gününün ilk yarısında veya ilk seansta sürü davranışı daha baskındır. Bu ampirik bulgular, hangi sebeple olursa olsun, bilgi olsun ya da pisikolojik nedenler olsun yatırımcıların piyasa getirisi düştüğünde sürü davranışı gösterdiklerini veya birlikte hareket ettiklerini göstermektedir. Bu bulgu, Borsa İstanbul'da asimetrik bir yatırımcı davranışı olduğunu göstermektedir. Bulguların sonuçlarını açıklamak için olumsuzluk etkisi teorisi kullanılmıştır. Bu çalışmanın diğer amacı ise Borsa İstanbul'da asimetrik korelasyonları piyasa ve sektör endekslerini kullanarak incelemektir. Korelasyon katsayıları yuksek oynaklık dönemlerde önemli ölçüde artmaktadır. Aynı zamanda, pazar getirisi sıfırın altına düştüğünde korelasyon ilişkisi önemli ölçüde artmaktadır. Dolayısıyla, portföy çeşitlendirmesinin yatırımcıları bu iki piyasa koşulunda, aşağı yönlü risklerden koruyamayabileceği sonucuna varılabilir. Anahtar kelimeler: asimetrik korelasyon, asimetrik sürü davranışı, çeşitlendirme bulmacası, aşağı yönlü risk, olumsuzluk yanlılığı, olumsuzluk etkisi, olumsuz bilgi, olumsuz olay
BRICS ülkelerinde enflasyon ile emisyon ilişkisi
Birinci bölümde paranın ortaya çıkışı, tarihsel seyri ve enflasyon hakkında bilgi verildikten sonra, enflasyonun toplum için taşıdığı önem, türleri, beklenen ve beklenmeyen enflasyonun topluma maliyetlerine değinilmiştir. İkinci bölümde merkez bankacılığı ve merkez bankalarının bağımsızlığı kavramları hakkında bilgi verilmiş, Türkiye'de piyasaya emisyon para vermeye yetkili tek kurum olan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)'nın yapısı ve organları anlatılmıştır. Çalışma kapsamında incelenen bir diğer kavram olan emisyon kavramı açıklanmış, emisyonda merkez bankalarının rolü, para talebi teorileri ve önemine değinilmiştir. Üçüncü bölümde BRICS Ülkelerindeki para ve sermaye piyasaları ile literatür taramasına değinilmektedir. Bu kapsamda BRICS oluşumu, para politikaları ile para ve sermaye piyasaları hakkında genel bilgiler verilirken, akademik dergiler, kitaplar ve akademik çalışmalar incelenerek literatür taraması gerçekleştirilmiştir. Dördüncü bölüm ekonometrik çalışmaya ayrılmış olup, zaman serileri analizi ile BRICS ülkelerine ait emisyon ile enflasyon oranları arasında ilişki incelenmiştir.
Türkiye bankacılık sektöründe, türev araçların finansal riskten korunma aracı olarak kullanımının etkisi
Finansal kurumlar birçok riskle karşı karşıya kalmaktadırlar. Türev araçlar, finansal kurumların bu risklerini minimize etmelerinde yardım etmektedir. Bu çalışma, başlıca türev araç çeşitlerine ve kullanımlarına değinmektedir. Aynı zamanda, düzgün kullanıldığı takdirde türev araçların birçok yararı vardır. Fakat türev araçların hatalı kullanımı ciddi problemlere yol açmaktadır. Türev araçlar, 2008 Küresel Finansal Krizde büyük bir rol oynamıştır. Kriz çerçevesinde türev araçların kullanımı ve etik konular değerlendirilmiştir. Bu çalışmanın amacı, Türkiye Bankacılık Sektöründe finansal riskten korunma aracı olarak türev araç kullanımının nedenlerinin ve sonuçlarının analiz edilmesidir.
Finansal olmayan firmaların sürdürülebilir büyümesi: Gelen ekonomi kanıtları
Higgins' (1977, 1981, 2008) model of Sustainable growth has been widely used in corporate finance application. This research investigates whether Higgins' model of sustainable growth is underestimated as suggested by the theoretical paper of Chen (2013). For this purpose, data of seven emerging economies between the years 2000 and 2015 have been used. Firms issuing secondary equity were identified from the data set. An independent t-test was used to test the difference of mean of growth for firms issuing secondary equity and firms not issuing secondary equity. Additionally, a panel regression model with random effect model is employed to identify the factors causing difference in sustainable growth and actual realized growth. The results show that Higgins model of sustainable growth is underestimated. While identifying the possible factor of underestimation, secondary equity issue is a significant factor in five emerging economies (Pakistan, India, Korea, Indonesia and Brazil) and insignificant in two emerging economies (China and Turkey). Moreover, while exploring firm-specific factors as a reason of underestimation of SGR model, we found that in the case of nonfinancial firms, leverage and size are playing important roles whereas profitability and dividend policy yield mixed results. Keywords: Emerging Economies, Panel Data, Sustainable Growth
Büyük hisse senedi fiyat hareketlerinin belirleyicileri: Opsiyon piyasasından bir perspektif
I empirically investigate the information role of trading volume of call and put options on large stock price movements. I define two variables -crash and jump- to indicate large stock price movements with respect to average return of previous 60- months for each company. Moreover, I use price-based measures and O/S ratio to indicate informed traders in the options market. The sample consists of comprehensive monthly U.S. options and stock market dataset, for 2778 individual firms, which spans the period between 1996 to 2015. I find that volume of put and call options has information about large negative movement in contrast to previous literature both before a jump and a crash. Specifically, before a crash, investors prefer to buy out-of-money put options. Moreover, put volume has a higher predictive power than call volume on crash variable. Before a jump, investors become reluctant to trade in options market. These results document that investors behave asymmetrically before good and bad news.
Risk kavramı ve riske maruz değer yöntemi köklü bir akü şirketinin finansallarını etkileyen faiz, kur ve LME değişkenlerinin RMD yöntemi ile tahminlenmesine yönelik bir uygulama
Finansal piyasalardaki volatilite reel sektörü bir çok konuda etkilemektedir. Özellikle uluslar arası firmalar finansal piyasalarda yaşanan kur dalgalanmalarından olumsuz etkilenmekte ve bu durum satış ve maliyet riskini ortaya çıkarmaktadır. Şirketlerin karlılıkta rekabet edebilmeleri için bu riskleri kontrol altına almaları gerekmektedir. Riske Maruz Değer yaklaşımı finansal piyasalarda ileriye yönelik riskleri ölçümleyebilen bir yöntemdir. Bu yönüyle çalışmanın temel amacı Riske Maruz Değer yaklaşımı ile piyasa riskini ölçmek ve reel sektörde faaliyet gösteren şirketin satış ve maliyet parametrelerini tahminlemektir. Ayrıca çalışmada metal piyasasında işlem gören kurşun fiyatlarının da Riske Maruz Değer yöntemi kullanılarak tahminlenmesi amaçlanmaktadır. Anahtar kelimeler; risk, basel komitesi, riske maruz değer, reel sektör kur riski.
KOBİ'lerde finansal tabloların kredi temerrüddü önemi ve bir uygulama
Araştırma Pride Microfinance Limited, Uganda özelinde kredi temerrüt olaylarına yol açan konular üzerinde yoğunlaşmıştır. Çalışmanın amacı; i. KOBİLER tarafından hazırlanan finansal tabloların kalitesi ve kredi temerrüdünün Pride Microfinance Limited, Uganda kuruluşu üzerinde oynadığı rolü belirlemek. ii. Seçilmiş KOBİLERDE finansal tabloların kredi temerrüdüne karşı korumanın ölçüsünü değerlendirmek. iii. Seçilmiş KOBİLERDE kişisel karakterin kredi temerrüdünü etkileyip etkilemediğini değerlendirmek. iv. KOBİLERİN yukarıdakilerin dışında Pride Microfinance Limited, Uganda içinde kredi temerrüdünün diğer nedenlerini incelemek, Araştırmada, çalışma bulgularının esasını kavramak amacıyla, gerek niteliksel gerekse niceliksel verileri elde etmek için enine kesit çalışma tasarımı ve karışık yöntemler kullanılmıştır. Anket araştırması kredi çalışanları, denetçiler ve KOBİ müşterilerinden oluşan 100 kişiyi kapsamaktadır. Veriler, kendi kendine uygulanan anket sorularından elde edilmiştir. Çalışma bulguları KOBİLER tarafından hazırlanan ve denetçilere sunulan finansal tabloların düşük kalitede olduğunu, ancak mikro-finans kuruluşuna sunulan denetlenmiş finansal tabloların oldukça iyi kalitede olduğunu göstermiştir. Çalışmada finansal tabloların çoğunun kredi temerrüdünü korumadığı ortaya çıkmıştır. Mahalle baskısı, kredi ödemesinin zamanı ve kredi ürününün tipi gibi diğer faktörlerin KOBİLER arasında kredi temerrüdünde eşit paya sahiptirler. Araştırma ayrıca bazı koleric kişiliğe sahip olanların popüler optimist, soğukkanlı ve melankolik kişiliklere göre kredi temerrüdüne karşı daha hazırlıklı olduğunu da iv göstermiştir. Çalışmada, KOBİ müşterilerinin kredi başvurularını değerlendirirken, Pride Microfinance'ta çalışan kredi personelinin KOBİ'lerden ilave kefil isteme gerektirdiğini ve ayrıca KOBİ kredilerini onaylamak için işletme dönüş süresi istenmesi ve düzenli müşteri ziyaretleri yapılmasını gerektiren sözleşmeler ve ilişkili yöneticilerin ödenmiş KOBİ kredilerini izlemesi ve KOBİ kredilerini yalnızca kanıtlanabilir ve istikrarlı kar marjı olan KOBİ müşterilerine verilmesi gerektiği tavsiye edilmektedir. Anahtar kelimeler: Finansal tablolar, KOBİ, Kredi temerrüddü.
Fama-French beş faktör varlık fiyatlama modeli Türkiye geçerliliğinin test edilmesi
Fama ve French tarafından geliştirilen beş faktörlü varlık fiyatlama modelinin Türkiye'de geçerliliğinin test edilmesi amacıyla, 2007-2016 döneminde Borsa İstanbul'da(BİST) yer alan ve finansal tablolarını açıklayan 157 adet hisse senedi için, 2008 Nisan-2018 Mart dönemi getiri verileri kullanılarak regresyon analizi yapılmıştır. Modelin geçerliliğinin test edilmesi amacıyla, regresyon denklemi sabit terimleri, GRS test istatistiği ile sınanmıştır. Hisse senetlerinden oluşturulan mimik portföyler bağımsız değişken, firma büyüklüğü, defter değeri, operasyonel kar ve aktif büyüme oranına göre değişik kombinasyonlarda çeşitlendirilen portföyler bağımlı değişken olarak incelemeye dahil edilmiştir. Regresyon analizi sonuçlarına göre, bir çok portföy için katsayıların sıfır olduğuna dair boş hipotez, beş faktör ve alt kombinasyonlarından oluşan üç ve dört faktörlü modeller için, red edilebilecek yeterli kanıt elde edilememiştir. Modeller açısından değişkenlikteki açıklayıcılık katsayısı olan ayarlanmış R kare değerleri incelendiğinde beş faktörlü modelin diğer modellere göre önemli bir gelişme sağlamadığı sonucuna ulaşılmıştır. Beş faktör model, GRS testi tarafından sabit terimlerin sıfır olduğu boş hipotezi, %90 güven aralığında 2x3 modelde bir çok portföyde red edilmiştir. Diğer modeller için GRS testi sonucunda bazı portföylerde, boş hipotezi red edebilecek yeterli kanıt elde edilememiştir. GRS test sonuçlarına rağmen, temel regresyon varsayımları nedeniyle, regresyon katsayılarının sıfırdan farklı olduğu hipotezinin red edilememesi nedeniyle, seçilen 2007-2016 finansal tablolar ve 2008 Nisan-2018 Mart dönemi hisse senedi getirileri için Fama-French 5 faktör modelinin BIST'de geçerli olduğu hipotezi red edilmiştir. SMB faktörünün piyasa risk faktörüne eklenmesi ile elde edilen 2 faktörlü model CAPM modele göre daha iyi sonuçlar vermiştir.