Disposition effect in mutual funds' investment decisions: An analysis of İstanbul Stock Exchange

Yatırımcıların zarar eden yatırımlarını realize etmedeki isteksizliği, ancak kazananları hızla elden çıkarma eğilimi olarak tanımlanan mizaç/yatkınlık etkisi, günümüz Davranışçı Finans araştırmacılarının dikkatini çeken odak noktalarından biri haline gelmiştir. Güncel ampirik bulgular, mizaç/yatkınlık etkisinin karlılığın azalmasına yol açan irrasyonel bir davranış türü olduğunu ortaya koymaktadır.Yatırım fonları, özellikle son yirmi yılda, bilhassa küçük yatırımcıların öncelikli tercih ettiği bir yatırım türüdür. Yatırım fonlarına olan talep, finansal piyasalarda artan küreselleşmenin de etkisiyle hızla artmaya devam etmektedir.Bu çalışmanın amacı, bireysel yatırımcıların, yatırım fonlarına yatırım yapmak suretiyle, mizaç/yatkınlık etkisini bertaraf edebileceklerini ampirik olarak kanıtlamaktır. Bu amaçla, bireysel yatırımcılar ve yatırım fonlarının yatırım kararlarındaki mizaç/yatkınlık etkisi ile ilgili teorik ve ampirik çalışmalar incelenmiş ve Türkiye Sermaye Piyasaları'nda işlem gören örnek bir yatırım fonunun, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB)'ndaki hisse senedi işlemleri tetkik edilmiştir.Örnek yatırım fonunun yatırım kararlarındaki mizaç/yatkınlık etkisinin varlığının ya da yokluğunun belirlenmesinde, literatürde en çok kabul gören Odean (1998) yöntemi izlenmiştir. Bu araştırmanın ampirik bulguları, örnek yatırım fonunun profesyonel yöneticilerinin, hisse senedi yatırım kararlarında mizaç/yatkınlık etkisi bulunmadığını işaret etmektedir. Bu nedenle, İMKB'nin bireysel yatırımcıları, mizaç/yatkınlık etkisini bertaraf etme amacı ile örnek yatırım fonuna yatırım yapma kararı almayı tercih edebilirler.Anahtar Kelimeler: 1) Mizaç/Yatkınlık Etkisi, 2) Yatırım Fonları,3) Davranışçı Finans 4) Hevristikler ve Bilişsel Önyargılar, 5) Beklenti Teorisi