İstanbul borsası'nda asimetrik volatilite modellemesi

Finans dünyasında, sermaye yapısı politikası, firmanın değerini maksimize etmeye yönelik stratejik kararları ifade ederken, temettü politikası bu değerin nasıl dağıtılacağına ilişkin kararı ifade eder. Finans literatüründe yüksek öneme sahip olan gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerdeki şirketlerin temettü politikası tercihleri ​​üzerine çok sayıda teorik ve ampirik çalışma yapılmıştır. Bu alanda yürütülen tüm teorik ve ampirik araştırmalar ışığında, önemli makaleler ve metodolojik yaklaşımları yeniden incelenmiş ve ilgili bulgular bu tezde raporlanmıştır. Bu makale ayrıca, olay çalışması metodolojisini (ESM) kullanarak İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda (İMKB) işlem gören Türk şirketlerinin temettü politikalarını da incelemektedir. Ayrıca, çalışma bu şirketlerin istikrarlı ve düzenli bir temettü politikası izleyip izlemediğini incelemiş ve ayrıca şirketlerin temettü dağıtımlarının olaylardan önce ve sonra (olay günü=0) finansal piyasaları nasıl etkilediğini analiz etmiştir. Çalışma, bu şirketlerin temettü politikalarını araştırmayı ve 1992 ile yılları arasında yasal düzenlemelerde meydana gelen değişiklikleri incelemeyi amaçlamaktadır. Türkiye piyasasında yapılan bir dizi ampirik araştırma, söz konusu şirketlerin hem istikrarsız hem de düzensiz temettü politikalarına uyduğu sonucuna varmıştır. Sermaye piyasaları, görülen istikrarsızlık nedeniyle herhangi bir bilgi sinyali etkisi yaşamamaktadır. Başka bir deyişle, temettü politikaları Türk yatırımcılara şirketlerin gelecekteki beklentileri hakkında herhangi bir bilgi sunmamaktadır. Çalışmanın bulguları ayrıca, şirketlerin temettü politikalarını etkileyen birincil belirleyicinin şirketin belirli bir yılda elde ettiği kazanç olduğunu göstermektedir. Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerin zayıf formda piyasalara sahip olması ve ayrıca şirketlerin faaliyetleri, finansal yapıları ve yatırım politikaları, temettünün hissedarlara dağıtılmasını etkilemektedir, çünkü enflasyon, gelişmekte olan ülkelerdeki firmanın çıkarlarını etkileyecektir. Bu nedenle, şirketlerin kazançları enflasyon nedeniyle değişmektedir. Bu nedenle, kazançlardaki değişim temettü politikalarındaki değişiklikleri belirlemektedir. Sonuç olarak, kazançlardaki istikrarsızlık ve düzensizlik temettü politikaları için en önemli olumsuz faktördür. Bu nedenle, belirli bir yılda zarar eden şirketler hissedarlarına temettü dağıtamamaktadır. Sermaye Piyasası Kurulu'nun 1995'teki düzenlemesiyle, ISE'de işlem gören şirketler kendi temettü politikalarını belirleme özgürlüğüne kavuştular. 1982'deki ve sonrasında 1995'teki ilk yasal değişikliğe göre, ISE'de listelenen şirketlerin yıllık bazda nakit temettü ödemelerine izin verildi. Hissedarlar bu temettüleri sonraki mali yılın Mayıs ayının son gününde almaya hak kazanırlar. Bu araştırma 1982-1995 ve 1995-2004 dönemlerini kapsamaktadır. Ampirik çalışmada verilerden daha sağlıklı sonuçlar elde etmek için 1998-2004 yılları arasındaki şirket verileri kullanıldı.