Banka tahvil ihraçlarının firma değerine etkisi: Borsa İstanbul'da bir uygulama

Ülkemizde borsa benzeri faaliyetler 1866 yılında Osmanlı döneminde başlamış olup, tahvil kavramı ise ülkenin içinde bulunduğu finansal sıkıntıdan kurtulmak için kullanılan başlarda Batılı ülkelerden özenilerek çıkartılan bir borçlanma aracı olarak ortaya çıkmıştır. Günümüzde yoğunlukla 2005 yılından itibaren özel sektör firmaları tarafından kullanılmaya başlanan ve son yıllarda en fazla kullanılan menkul kıymetlerden birisi olmaktadır. Son zamanlarda piyasada işlem hacmi en yüksek menkul kıymetler hisse senedi ve tahvillerdir. Bu çalışmada tahvil ihraçları ele alınacak ve bankaların piyasa değerine etkisi olup olmadığı olay çalışması metodu ile analiz edilecektir. Tahvil ihraçlarının, firmanın gerçekleştirmiş olduğu ihraç büyüklüğü, tahvilin vadesi, faiz oranı ve para birimi, firma büyüklüğü ve tahvil türü gibi birçok faktör göz önüne alındığında banka piyasa değeri üzerinde etkili olması beklenir. Bu etki genellikle olay penceresinde Anormal Getiri (AG) ve değişik olay pencerelerinde ortaya çıkan Kümülatif Anormal Getiri (KAG) ile ölçülür. Firmaların gerçekleştirmiş olduğu ihraçlar birebir analiz edildiğinde yoğunlukla AG tespit edilirken, toplulaştırılmış verilerle yapılan analizlerde aynı güçlü etki görülmemiştir. Firmaların ihraç büyüklüklerinin toplam aktiflerine oranı göz önüne alınarak yapılan değerlendirmede yüksek miktarlı ihraçlarda negatif ve pozitif AG elde edilirken, küçük miktarlı ihraçlarda genellikle AG'ye rastlanmamıştır. Aynı zamanda firmaların ilk ihraç tarihlerinde de pozitif KAG elde edilmiştir. Anahtar kelimeler: Tahvil İhracı, Banka Piyasa Değeri, Olay Çalışması, Borsa