Küçük açık ekonomilerde bütünleşik makro politika çerçeveleri üzerine makaleler

Bu tez, finansal kırılganlık, nominal katılıklar ve politika güvenilirliği kısıtları altında küçük açık ekonomilerde bütünleşik makro politika çerçevelerinin tasarımı ve sonuçlarını inceleyen üç makaleden oluşmaktadır. Bu çerçevede, sermaye hareketleri, dışsal şoklar ve politika ödünleşimlerinin makroekonomik istikrar üzerindeki kritik rolünü göz önünde bulunduran ve gelişmekte olan ülke koşullarına özgü dinamik stokastik genel denge modelleri geliştirilmiştir. Teorik modelleme, nicel kalibrasyon ve politika analizi yoluyla, para ve maliye politikaları ile makro ihtiyati ve sermaye akım yönetimi araçlarının bütünleşik bir makro politika çerçevesinde nasıl etkileştiği araştırılmakta ve farklı politika bileşimlerinin makroekonomik istikrara etkileri değerlendirilmektedir. Genel bir girişin yer aldığı I. Bölüm'ün ardından II. Bölüm, para politikası, döviz müdahalesi ve sermaye akımı yönetimi araçlarının birlikte kullanımıyla ilgili politika ödünleşimlerini incelemek üzere bir dinamik stokastik genel denge modeli sunmaktadır. Model, finansal kırılganlıklar, kısıtlı döviz piyasası derinliği ve mali esneklik eksikliği gibi gelişmekte olan ülkeler için ampirik olarak anlamlı bulunan kısıtları içermektedir. Bu bölümün özgün katkısı, mali baskınlığın bütünleşik makro politika çerçevesine dahil edilmesidir. Bu friksiyon, geleneksel para politikasının etkinliğini azaltmakta ve büyüme ile enflasyonda istikrar sağlamak için alternatif araçların kullanımını gerekli kılmaktadır. Simülasyon sonuçları, özellikle mali kısıtların bağlayıcı olduğu durumlarda, döviz müdahaleleri ve sermaye akım yönetimi araçlarının döviz kuru oynaklığını azaltmak ve sermaye akımı şoklarının etkisini hafifletmek suretiyle para politikasının etkinliğini önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır. III. Bölüm'de, benzer bir dinamik stokastik genekl denge modeli kurulmuş, politika araçlarının etkinliğini şekillendiren politika güvenilirliğinin rolü modellenerek temel çerçeve genişletilmiştir. Bu bölümdeki modelde, iktisadi ajanların politika yapıcının tercihlerini ve kısıtlarını Bayesgil güncelleme ve Kalman filtreleme yoluyla öğrenmesini sağlayan endojen bir politika güvenilirliği mekanizması yer almaktadır. Simülasyon sonuçları, dışsal şokların makroekonomik istikrar üzerindeki etkilerinin, politika güvenilirliğinin sınırlı olduğu durumlarda, daha fazla olduğuna ve para politikasının istikrar sağlayıcı rolünün zayıfladığına işaret etmektedir. Ancak, şeffaf ve kurallara dayalı döviz müdahaleleri gibi güvenilirliği artırıcı mekanizmalar bu olumsuz etkileri dengeleyebilmekte ve politika etkinliğini bir ölçüde sağlayabilmektedir. Bölümde, farklı döviz müdahalesi kurallarının nicel bir karşılaştırması sunularak, müdahale stratejilerinin farklı düzeylerde politika güvenilirliği ile etkileşimleri incelenerek makroekonomik oynaklık üzerindeki etkisilerine vurgu yapılmaktadır. IV. Bölüm, ilk iki bölümü tamamlayarak bütünleşik makro politika çerçevelerine dair kapsamlı teorik ve ampirik bir değerlendirme sunmaktadır. Finansal friksiyonlar altında Mundell-Fleming imkansız üçlemesini yeniden ele almakta ve makroekonomik istikrar açısından bütünleşik politika çerçevesinin önemini vurgulamaktadır. Basu et al. (2020) modeli baz alınarak, farklı bütünleşik makro politika araçlarının alternatif şok senaryoları altındaki performansları özetlenmektedir. Ayrıca, tek bir politika aracı kullanımı ile bütünleşik araç kullanımının etkinliği karşılaştırılmakta; buna yönelik bulguların, özellikle finansal kırılganlığı yüksek olan ekonomilerde, para politikası, makro ihtiyati araçlar ve sermaye akımı politikalarının eşzamanlı kullanılmasının makroekonomik istikrar açısından daha iyi sonuçlar doğurabileceğine işaret ettiği tartışılmaktadır.