Etkin pazar kuramından sapmalar ve ekonomik faktörlere dayalı anomalilerin hisse senedi getirilerine etkileri (İMKB'de bir uygulama)

Günümüzde küreselle me olgusuyla birlikte, ülkeler aras snrlara paralel olarak, finansal pazarlar arasndaki snrlar da ortadan kalkm tr. Finansal pazarlar arasndaki bu ili ki, bilginin önemini gündeme getirmektedir. Bilgi olgusu, bugün finansal pazarlarn etkinlik düzeyini belirleyen en önemli ölçüt olarak görülmektedir. Bilgiye dayal bir ekonomide yatrmclar, bilginin türü ve hisse senedi fiyatna yansma derecesine ba"l olarak yüksek tutarda kazanç ve kayplarla kar la abilmektedir. Finansal anomali ad verilen bu yüksek kazanç ve kayplar piyasalar üzerindeki etkilerini belirli bir dönem boyunca sürdürebilmektedir. Özellikle $MKB gibi geli mekte olan ülkelerdeki menkul kymet piyasalarnda ise bu etki kendini daha yo"un olarak hissettirmektedir. Bilgi temelli finansal anomaliler, çe itli faktörlere dayal olarak ortaya çkmaktadr. Sözkonusu faktörler, zamana, firmann genel ekonomik ve finansal yapsna, hisse senedinin geçmi fiyatlarna ba"l oldu"u gibi, ülkedeki politik faktörler ve ekonomik büyüklüklerle de ili kili olabilmektedir. Bu nedenle finansal pazarlarda ortaya çkan anomaliler dönemsel anomaliler, kesitsel anomaliler, teknik anomaliler, politik faktörlere dayal anomaliler ve ekonomik faktörlere dayal anomaliler gibi ba lklar altnda incelenmektedir. Çal mada ekonomik faktörlere dayal anomaliler ve bu anomalilerin etkilerinin saptanmas amaçlanm tr. Bu amaca yönelik olarak çal mada etkin pazar kuram incelenmi , etkin pazar kuramndan sapmalar olarak finansal anomalilere yer verilmi tir. Konuya ili kin literatür taramasnn ardndan, makro ekonomik faktörler ile hisse senedi getirileri, sektörel getiriler ve $MKB 100 endeks getirileri arasndaki ili kiler ara trlm tr. Bu amaçla ekonomik faktörler ile ba"msz de"i kenler ili kilendirilmi tir. Piyasada makro ekonomik faktörlere dayal olarak ya anan oklarn endeks üzerindeki etkilerinin saptanabilmesi amacyla hisse senedi getirileri, sektör getirileri ve endeks getirileri baznda regresyon modelleri olu turularak hipotez testleri yaplm , VAR ve E ? GARCH metodolojileri; Excel, SPSS, E-wievs, WinRats' yazlmlarndan yararlanlarak kullanlm elde edilen sonuçlar yorumlanm tr. Anahtar Kelimeler: 1) Pazar etkinli"i 2) Etkin Pazar Kuram 3) Pazar Anomalileri 4) Makro Ekonomik Faktörler