Etkin piyasalar kuramı ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nın (İMKB) zayıf formda etkinliğinin test edilmesi

Etkin piyasalar kuramı, rassal bir biçimde piyasaya ulaşan bilgilerin menkul kıymet fiyatlarına da rassal bir biçimde, tümüyle ve anında yansıdığı önermesi üzerine kuruludur. Etkin piyasalar kuramına göre, etkin bir piyasada herhangi bir bilgiyi kullanarak normal üstü bir getiri elde edilemeyecektir. Etkin piyasalar kuramı, piyasa fiyatlarına etki edecek bilgilere göre üç gruba ayrılmaktadır. Bu etkinliklerin birincisi piyasa fiyatlarının, geçmiş fiyat bilgilerini yansıttığı ?zayıf forma etkinlik?, ikincisi kamuya açık tüm bilgilerin yansıdığı ?yarı güçlü formda etkinlik?, üçüncüsü firma içi gizli bilgiler dahil tüm bilgilerin yansıdığı ?güçlü formda etkinlik? olarak oluşturulmuştur.Bu çalışmanın amacı, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nın (İMKB) Etkin Piyasalar Kuramının (EPK) zayıf formunun geçerli olup olmadığını araştırmaktır. İMKB'nin zayıf formda etkinliğini test etmek için İMKB-50 Endeksi içinden seçilen 38 firma ve 6 Endekse ait 01.01.2001- 31.12.2006 tarihleri kapsama alınmıştır.Araştırmamızda İMKB'nin zayıf formda etkinliğini test etmek için, korelasyon testi, regresyon analizi, run (koşu) testi ve filtre testi uygulanmıştır. Çalışmanın korelasyon testinin ampirik bulgularında ardışık getiriler arasında anlamlı korelasyon katsayıları görülmektedir. Yine regresyon analizi sonuçlarına göre, regresyon denkleminde anlamlı ß katsayıları görülmektedir. Bu durum İMKB'de geçmiş fiyat bilgilerini kullanarak bugünkü veya gelecekteki fiyat tahminleri konusunda bilgi vermektedir. Bu sonuç etkin piyasalar kuramının zayıf formunun İMKB'de etkin olmadığı sonucunu ortaya çıkarmaktadır. Çalışmada kullanılan run testide, korelasyon ve regresyon analizini destekler sonuçlar ortaya koymuştur. Run testine göre, ardışık getirilerin yönü incelendiğinde trendsel bir ilişki olduğu sonucuna varılmıştır. Günlük getirilere ilişkin bu trendler tespit edilirse teknik analiz yöntemi uygulanarak, normal üstü getiri elde edinilebilir. Filtre testi bulgularına göre, bazı menkul kıymetlerin filtre verimleri ?satın al elde tut? politikasına göre daha iyi verimlilik sağlamıştır.Sonuç olarak, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nın (İMKB) Etkin Piyasalar Kuramı'nın zayıf formunun geçerli olmadığı sonucuna ulaşılmıştır.