Capital structure determinants of Turkish SMEs in manufacturing industry

Bu tez, Türkiye'de imalat sektöründe yer alan Küçük ve Orta Büyüklükteki İşletmelerin (KOBİ) sermaye yapısını etkileyen faktörleri araştırmaktadır. Şirketlerin borçlanma kararları ile ilgili hipotezler, dengeleme teorisi ve finansal hiyeraşi teorisi gibi sermaye yapısı teorileri incelenerek geliştirilmiştir. Bu hipotezler, 1998-2008 dönemini kapsayan ve 44,029 gözlemden oluşan panel veri üzerinde, sabit etkiler modeli kullanılarak sınanmıştır. Türk KOBİlerinin sermaye yapısı kararları finansal hiyeraşi teorisini desteklemektedir. Sonuçlara göre daha büyük firmalar daha yüksek borç oranına sahip olmakta; KOBİler maddi duran varlıklarını uzun vadeli borç sağlamak için kullanmakta; elde edilen kar öncelikle kısa vadeli borç olmak üzere borç oranları azaltılmak için kullanılmakta; yüksek büyüme olanaklarına sahip firmalar gelecekteki büyümelerini uzun vadeli borç kullanarak, hızlı büyüyen firmalar ise büyümelerini kısa vadeli borç kullanarak finanse etmektedir. Ekonomik büyüme gerçekleşen dönemlerde firmaların borç oranlarını azalttıkları gözlemlenmiştir. Son olarak, küçük ve orta ölçekteki firmaların borç oranları incelenen dönemde anlamlı bir biçimde farklı olsa da, elde edilen sonuçlar iki tür firma için bir farklılık göstermemektedir.