Effect of Central Bank Governor speeches on financial markets

Bu tez, Avrupa Merkez Bankası (AMB), Almanya Merkez Bankası, Fransa Merkez Bankası, İspanya Merkez Bankası ve İtalya Merkez Bankası başkanlarının konuşmalarının OIS getirileri, tahvil getirileri, hisse senedi fiyatları ve döviz kuru üzerindeki etkisini incelemektedir. Bu çalışma, Rigobon and Sack (2004) ve Gürkaynak et al. (2005) tarafından kullanılan iki standart olay çalışması tekniğini kullanarak, finansal piyasaların merkez bankası başkanlarının konuşmalarına duyarlı olduğunu bulmuştur. 5 ila 30 yıl vadeli OIS ve devlet tahvili getirileri, merkez bankası konuşmalarına önemli ölçüde tepki vermektedir. Hisse senedi fiyatları için analiz, Euro Stoxx50, Euro SX7E, Alman DAX30, Fransız CAC40, İspanyol IBEX35 ve İtalyan MIB30'u içermektedir. Pozitif tepkiler gözlemlense de, sonuçlar hisse senedi fiyatları ile para politikası şokları arasında negatif bir ilişkinin var olduğu yönündeki tipik anlayışla uyumludur. Son olarak, döviz kuru, diğer varlıklarla karşılaştırıldığında en az tepki veren varlıktır ve önemli tepkiler, euro-USD döviz kuru üzerinde Avrupa Merkez Bankası başkanının ve Almanya Merkez Bankası başkanının konuşmalarında gözlemlenmiştir. Genel olarak, ulusal merkez bankası başkanları finansal piyasaları etkilemektedir. Farklı varlıklar arasında, ulusal merkez bankası başkanlarının sesleri özellikle etkili olmaktadır. Ancak, çevre ülkelerin merkez bankası başkanlarının konuşmaları bir etkiye sahipken, AMB başkanının konuşmaları genellikle çevre ülkelerin merkez bankası başkanlarının konuşmalarına baskın gelmektedir. Buna karşın, Almanya ve Fransa gibi çekirdek ülkelerin merkez bankası başkanlarının konuşmaları, çoğu zaman AMB başkanının konuşmalarından daha etkili olmaktadır.