Para politikası etkinliği ve enflasyon hedeflemesi

Bu çalışma, farklı zamanlarda enflasyon hedefleme rejimini benimsemiş olup rasgele seçilmiş 10 ekonominin, bu rejimin benimsenmesinden sonraki dönemlerde para politikasının makroekonomik göstergeler üzerindeki etkinliğini kontrol ederek ilgili literatürdeki boşluğu doldurmayı amaçlamaktadır. Bu amaçla, faiz oranlarının ekonomik çıktıdaki açık ve enflasyon oranları üzerindeki etkinliği, enflasyon hedeflemesi öncesi ve sonrası dönem arasındaki farkları kıyaslamak amacıyla VAR Model analizi aracılığıyla incelenmiştir. Bu kapsamda, etki-tepki fonksiyonları uygulanarak faiz üzerindeki olası bir şokun ekonomik çıktı açığı ve enflasyon oranları üzerindeki etkisinin süresi ve büyüklüğü incelenmiştir. Ampirik bulgulara göre, enflasyon hedeflemesi öncesi dönemde, Çek Cumhuriyeti, Sırbistan ve Birleşik Krallık hariç analize dahil edilen ekonomilerde para politikasının ekonomik çıktı açığı üzerindeki etkinliği %5 önem düzeyinde istatistiki olarak anlamlı bulunurken; hedeflemesi sonrası dönemde tüm ekonomilerde istatistiki olarak anlamlı sonuçlara ulaşılmıştır. Enflasyon oranları üzerinde para politikasının etkinliğine dair ise hedefleme öncesi dönemde yalnızca Güney Kore, Meksika, Romanya ve Türkiye için istatistiki olarak anlamlı sonuçlara ulaşılırken; hedefleme sonrası dönemde, Romanya ve Türkiye hariç analize katılan tüm ekonomilerde istatistiki olarak anlamlı sonuçlara ulaşılmıştır. Bu sonuçlara göre hedefleme sonrası dönem için para politikasının ekonomik çıktı açığı üzerindeki etkinliği tüm ülkeler için anlamlı olup enflasyon hedefleme yaklaşımının para politikasının ekonomik çıktı açığı üzerindeki etkinliğini daha da görünür hale getirmektedir. Analizde yer alan 10 ekonominin 8'i için hedefleme öncesi dönemle kıyaslandığında, hedefleme sonrası dönemde benzer sonuçların para politikasının enflasyon oranları üzerindeki etkinliği için de geçerli olduğu sonucuna varılmıştır. Tüm bu bulgular, enflasyon hedefleme rejimi sonrasında para politikasının ekonomik çıktı açığı ve enflasyon oranları üzerinde belirgin bir etkinliğinin olduğuna dair ampirik bir bulgu olarak değerlendirilmiştir. Anahtar kelimeler: Enflasyon Hedefleme Rejimi, VAR Model Analizi, Etki Tepki Fonksiyonu, Para Politikası Etkinliği, Ekonomik Çıktı Açığı