Aşırı tepki hipotezi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'ndan kanıtlar

Tezli Yüksek Lisans ProjesiAşırı Tepki Hipotezi ve stanbul Menkul Kıymetler Borsası'ndan KanıtlarFatma Dilvin TAŞKINDokuz Eylül ÜniversitesiSosyal Bilimler Enstitüsüngilizce şletme Anabilim Dalıngilizce Finansman ProgramıBu tezin amacı davranışsal finansın ünlü bir yaklaşımı ve Etkin PazarHipotezinin karşıtı olan Aşırı Tepki Hipotezini incelemektir. Aşırı TepkiHipotezi, hisse senetlerindeki anormal fiyat hareketlerini, ters yönde fiyathareketlerinin takip ettiğini savunur. Geçmiş kaybedenler geçmiş kazananlaragöre önemli oranda daha yüksek getiri getirmektedir ve bu durum da zayıfformda etkinliğin mevcut olmadığı söylenebilir.Bu tezde, Ocak 1992, Aralık 2005 dönemi arasında stanbul MenkulKıymetler Borsası ( MKB)'de aşırı tepkinin varlığı ve zıtlık stratejisininkarlılığı incelenmiştir. DeBondt ve Thaler yönteminin değiştirilmiş birversiyonu kullanılarak bir yıllık, iki yıllık ve üç yıllık portföy oluşturma vetakip dönemleri için kazanan, kaybeden ve arbitraj portföylerioluşturulmuştur. Verilerin istatistiksel anlamlılığını ve gözlem sayısınıarttırmak için veriler 3 ay kaydırılarak çakıştırılan dönemler oluşturulmuştur.Tüm portföy oluşturma ve takip dönemleri için elde edilen sonuçlar,Aşırı Tepki Hipotezini destekler yönde fiyat dönüşümlerinin varlığına işaretetmektedir. Bu bulgular MKB'nin zayıf formda etkin olmadığı sonucunuvermektedir. Bir yıllık, iki yıllık ve üç yıllık portföy oluşturma ve takipdönemleri içinde arbitraj portföyü zıtlık stratejilerinin kullanımıyla önemli karsağladığı bulunmuştur. Üç yıllık analiz dönemi dışındaki analizlerde, kazananportföyün getirilerinin mutlak değeri, kaybeden portföyünün getirilerindenbüyük olduğunun görülmesi DeBondt ve Thaler'ın (1985) bulgularınınaksinedir.Anahtar Kelimeler: 1) Aşırı Tepki Hipotezi, 2)Etkin Piyasalar Hipotezi,3) Zıtlık Stratejileri, 4)Piyasa Anomalileri, 5) MKB