Three essays on monetary policy implementation

Birinci bölüm ilk olarak gazete içeriğini tarayarak yüksek frekanslı haber taraflı algı indeksi oluşturan otomatik bir sistem geliştirmektedir. Bu sistem haberleri iyi, kötü ve etkisiz olarak sınıflandırmaktadır. Bu bölüm daha sonra algı indeksiyle Türkiye'deki şu finansal piyasalardaki ilişkiyi incelemektedir: döviz piyasası, borsa ve tahvil-bono piyasası. Döviz piyasalarındaki bulgular, makroekonomik değişkenler kontrol edilerek, Türk Lirası'nın (TL) Amerikan Doları (USD) karşısındaki değerini göstermektedir. Bulgular bu değişkenlerin farklı zaman ufuklarında etkili olduğunu göstermektedir. Amerikan ekonomik temelleri verileri çabuk etkili olmakta ve olumlu haberler USD'nin değer kazanmasına sebep olurken Türkiye ekonomik temel verileri TL'nin haftalık vadede değerlenmesine sebep olmaktadır. Algı indeksinde bulgular bu değişkenin anlamlı etkisi olduğunu göstermekte yetersiz kalmıştır. Ancak indeksin alt kalemleri haftalık vadede anlamlı etkiye sahip olmaktadır. Portföy güncelleme süreci bu etkinin gecikmeli olarak görülmesinin sebebi olabilir. Algı indeksinin borsa üzerindeki anlamlı etkisi günlük ve haftalık vadede görülmektedir. Tahvil-bono piyasalarındaki hesaplama yöntemi güvenilir sonuçlar üretmekte yetersiz kalmıştır. İkinci bölüm faiz oynaklığının para politikası aracı olarak etkisini incelemektedir. 2008-2009 küresel finansal krizden sonra, miktarsal gevşeme programlarının sonucu olarak likite fazlalığı görülmüştür. Gelişmiş ülkeler çabuk toparlanamadığı için bu likidite gelişmekte olan ülkelere yönelmiştir. Bu ülkeler sermaye hareketlerinin yan etkileriyle mücadele etmeye başvurmuşlardır. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) faiz koridoru sistemini tanıtmıştır. Bu bölüm, faiz koridoru sisteminde, faiz oynaklığının sermaye hareketlerini kontrol edip edemediğini incelemektedir. Sonuçlar ortalama fonlama faizinin sermaye hareketleri üzerinde anlamlı bir etkisi olduğunu göstermektedir. Diğer yanda, para politikası koşullarındaki belirsizlik riskten kaçış dönemlerinde sermaye girişlerini azaltmaktadır. Üçüncü bölüm para politikası iletişimi karmaşıklığının finansal piyasalar üzerindeki etkilerini incelemektedir. Merkez bankalarının kararları finansal piyasalarda oynaklığa sebep olabilir. Bu kararların altındaki gerekçeler de piyasaları sarsabilir. Bu bölüm finansal piyasalarda merkez bankası kararlarından kaynaklanan oynaklık etkilerini azaltacak seçenekler üzerine odaklanmaktadır. Duyuruların geciktirilmesi ve yalın bir dil kullanılması seçenekleri test edilecektir. Bu çalışma Bank of England tarafından yayınlanan toplantı özetlerine odaklanmaktadır. Bulgular bu çözümlerin borsa, döviz ve faiz piyasalarındaki oynaklığı azaltma konusunda bir çare üretemediğini göstermektedir.