The role of investor sentiment in risk-return tradeoff: Turkish stock market

Geleneksel finansta, yüksek getiri, daha yüksek risk pahasına gelir. Ancak rasyonel modeller, hisse senedi primi bulmacası gibi bazı piyasa anomalilerini açıklayamamaktadır. Bu konuyu ele alıp, yatırımcı duyarlılığını da göz önünde bulundurarak, Türkiye hisse senedi piyasasındaki risk-getiri ödünleşmesi üzerine yoğunlaşıyoruz. Bu amaçla, ulusal pazarın ana birleşik endeksi olan BIST-100'ü inceliyoruz. Yatırımcıların irrasyonel yapısını yansıtmayı amaçlayan bir vekil olarak yatırımcı duyarlılığı, davranışsal bakış açısını denkleme dahil etmeye yardımcı olur. RISE endeksi vekalet edilen piyasa riskinin hisse senedi ve piyasa getirileri üzerinde doğrudan etkisi vardır. Yatırımcı duyarlılığı için de böyledir, fakat fazla getiriye bir açıklama getirebilmek için risk ile birlikte değerlendirilmelidir. Bu nedenle, piyasa getirisini bağımlı değişken, riski kontrol değişkeni ve yatırımcı duyarlılık endeksi (veya vekillerini) bağımsız değişken olarak kullanıp zaman serisi regresyonları inşa ediyoruz. Yatırımcı duyarlılığı için kullanılan vekiller şunlardır: Tüketici Güven Endeksi (CCI), yatırım ortaklığı iskontosu, hisse senedi değişim hızı, ilk halka arz sayısı ve ilk gün getirileri, tüm senet ihraçlarında hisse senedi payı, işlem hacmindeki değişim, döviz kuru, yatırım hesaplarının sayısı ve net yabancı hisse senedi alımlarının piyasa değerine oranı. Elde ettiğimiz sonuçlar, yatırımcı duyarlılığının, önerdiğimiz yedi değişkenin birleşmesiyle vekalet edildiğinde piyasa getirisi için karşıt bir göstergesi olduğunu kanıtlıyor. Ayrıca CCI'ın yatırımcı duyarlılığı için tek başına yararlı bir vekil olmadığını sonucuna varıyoruz.