Effect of equity rights issues on stock prices in the Istanbul Stock Exchange

Oz Sermaye artırımlarının hisse senetleri fiyatları üzerindeki etkileri hakkındaki teoriler, "nötr fiyat etkisi", "pozitif fiyat etkisi" ve "negatif fiyat etkisi olmak üzere, üç ana gruba ayrılır. ABD gibi gelişmiş sermaye piyasaları üzerinde yapılan araştırmalar sonucunda, sermaye artırımlarının hisse senetleri fiyatları üzerinde "negatif fiyat etkisi" yaptığı sonucuna varılmıştır. Bu ampirik çalışmada, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda (İMKB) işlem gören 36 şirket tarafından 1989 - 1994 yıllan arasında yapılmış olan 55 adet sermaye artırımı baz olarak alınmıştır. İlk analiz sonucunda, sermaye artırımlarının hisse senedi fiyatları üzerinde istatistiksel olarak belirgin (statistically significant) bir etkisi olmadığı sonucu çıkmaktadır. Daha sonra, araştırma konusu olan sermaye artırımları büyüklüklerine göre ve araştırma konusu şirketler piyasadaki genel itibarlarına göre sınıflandırılarak yapılan analiz sonucunda, itibarı "yüksek" olan şirketler tarafından yapılan sermaye artırımlarının hisse senedi fiyatı üzerinde belirgin olarak pozitif bir etkisi olduğu, aynı zamanda itibarı daha "düşük" olan şirketler tarafından yapılan sermaye artırımlarıda ise belirgin olarak negatif bir etki olduğu meydana çıkmıştır. Aynı zamanda sermaye artırımının büyüklüğünün belirgin bir etkisi olmadığı görülmüştür. iv