Sentiment as a determinant of capital structure: Evidence from Borsa İstanbul

Firmaların temel amaçlarından biri hissedarlarının refahını maksimum kılmaktır. Bu amaca ulaşmakta firmaların sermaye yapısı kararları önemli rol oynamaktadır. Finans literatüründe sermaye yapısını etkileyen firmaya özgü faktörler firma büyüklüğü, karlılık, firma aktiflerinin yapısı, likidite, firmanın büyüme fırsatları, vergi kalkanı ve borç dışı vergi kalkanı; makroekonomik faktörler ise enflasyon, gayrisafi yurt içi hasıla ve finansal piyasaların gelişmişlik düzeyi olarak yer almaktadır. Davranışsal Finans bireylerin karar verme süreçlerinde önyargılardan etkilendiğini öne sürmektedir. Yöneticiler de birer birey olarak firmalar hakkında karar alırken önyargılardan etkilenirler. Bu sava paralel olarak, sermaye yapısı kararlarının, yatırımcı ve yöneticilerin genel ekonomik durum hakkında beklentileri ve algılarını temsil eden yatırımcı ve yönetici duyarlılığından da etkilenmesi beklenmektedir. Bu çalışma, 2010-2017 yılları arasında Borsa İstanbul'da işlem gören firmaların sermaye yapısı kararlarının yatırımcı ve yönetici duyarlılığından etkilenip etkilemediğini test etmeyi amaçlamaktadır. Bu bağlamda, Borsa İstanbul'da işlem gören 169 şirkete ait veriler yatırımcı ve yönetici duyarlılığının firmaların borçluluk seviyelerini etkileyip etkilemediğini ölçmek için Genelleştirilmiş En Küçük Kareler Yöntemi ile analiz edilmiştir. Ampirik bulgular, hem yatırımcı hem de yönetici duyarlılığı ve sermaye yapısı arasında istatistiksel olarak anlamlı negatif ilişki olduğunu ortaya koymuştur. Bu, yöneticiler ve yatırımcılar daha iyimser hale geldikçe, firmaların borç seviyelerinin düştüğü anlamına gelir. Bu, yöneticilerin öz sermaye finansmanı yoluyla sermaye artırmayı tercih ettiğinin bir göstergesidir. Anahtar Kelimeler: Sermaye Yapısı, Yatırımcı Duyarlılığı, Yönetici Duyarlılığı