Sermaye yapısının kârlılığa etkisi: Borsa İstanbul'da ampirik bir uygulama

İşletme finansal yönetiminin temel amacı etkili ve doğru kararlar vererek firma değerini maksimize etmektir. Firma değerinin maksimize edilmesi sermaye maliyetini azaltmak ve kârlılığı artırmak ile mümkündür. Sermaye yapısının sermaye maliyetine ve dolayısıyla firma değerine etkisi hakkında çeşitli sermaye yapısı yaklaşımları bulunmaktadır. Ancak firma değerini maksimize eden optimal sermaye yapısının belirlenmesi için sermaye yapısının kârlılığa etkisinin de belirlenmesi gerekmektedir. Bu çalışma ile sermaye yapısının kârlılığa etkisini incelemek ve bu konudaki literatüre katkı sağlamak hedeflenmektedir. Bu amaçla DuPont denklemlerinden faydalanarak üç regresyon modeli oluşturulmuştur. Borsa İstanbul'da işlem gören 117 firmanın 2006 ve 2014 arası döneme ait verisi kullanılarak bu üç regresyon modeli hem sabit etkiler yöntemi ile hem de yıl yıl yapılan yatay kesit analizleri ile tahminlenmiştir. Analiz sonuçları sermaye yapısının kârlılık üzerinde negatif etkisi olduğunu göstermiştir. Bu sonuç ampirik bulgularla tutarlıdır. Ayrıca kısa süreli finansal borçların piyasa değeri üzerinde negatif, uzun süreli finansal borçların da pozitif etkiye sahip olduğu görülmüştür. Bu sonuçlar da temsil maliyetlerinin varlığını desteklemektedir.