How systematic is default risk?

Bu çalışma, firmaların temerrüt riskinin sistematik (piyasa çapında) ve sistemik (sektör veya endüstri çapında) bileşenlerinin kapsamlı bir analizini sağlamayı amaçlamaktadır. Çeşitli endüstri gruplarına ait şirketlerin temerrüt riski yapısı arasında önemli derecede heterojenlik tespit ediyoruz. Daha spesifik olarak, belirli endüstri gruplarına bağlı kurumların temerrüt olasılığı endüstri genelindeki riske daha güçlü bir şekilde bağlıyken, diğerlerinin sektör genelindeki riske daha fazla etki ettiğini tespit ediyoruz. Buna ek olarak, temerrüt riskinin sistematik ve sistemik bileşenlerinin her bir sektör grubu için yukarı/aşağı piyasa döngülerine göre de değiştiğini gösteriyoruz. Yani, bazı endüstri gruplarıyla ilişkili şirketlerin temerrüt riski hem yükseliş hem de düşüş trendlerinde sistematik olarak ortaya çıkarken, diğerleri sadece yükseliş veya düşüş piyasası durumlarında piyasa riskini tetiklemektedir. Ayrıca, belirli bir endüstri grubuna ait firmaların temerrüt riskinin artmasının kendi sektörü dışındaki sektör risklerini de artırdığı bir senaryoyu ele alıyor ve çeşitli endüstri gruplarının temerrüt riskindeki artışın aslında bir veya daha fazla sektörün istikrarını bozabileceğini buluyoruz. Belirli endüstri gruplarındaki firmaların istikrarının, piyasa durumundan bağımsız olarak bir ekonominin sağlığı ve piyasa katılımcılarının refahı için diğerlerinden daha önemli olduğunu, diğerlerinin ise piyasa döngülerine göre aynı konuda ağırlık taşıdığını görüyoruz. Finansal ve finansal olmayan firmalar arasında, firma bazında temerrüt riski ile sistematik ve sistemik riskler arasındaki doğrudan bağlantılara ilişkin bulgularımız, yatırımcıların yanı sıra politika yapıcılar için de değerli bilgiler sağlamaktadır.