Temettü dağıtım şekillerinin firma değerine etkisi ve İMKB 100 endeksindeki firmalar üzerine bir inceleme

223 ÖZET Firma yönetimlerinin finansman tercihleri ve/veya kar ve temettü açıklamalarından ve dağıtımlarından sonra hisse senedi fiyatlarında gözlenen hareketler ile ilgili çalışmalar, şirket finansmanı literatüründe geniş bir yere sahiptir. Bu çalışmada, 1997-2003 döneminde, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası 100 Endeksinde yer alan şirketlerin nakit, hisse senedi, bedelli, bedelsiz bölünme ve melez temettü açıklamaları ve dağıtımları sonrası hisse senedi fiyatları incelenerek, bu açıklamaların ve dağıtımların hisse senedi fiyatları üzerine etkileri araştırılmıştır. Temettü açıklamaları ve dağıtımları tarihleri için İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Kütüphanesi arşivlerinde yer alan İMKB Günlük Bültenleri'nden ve Internet sitelerinden faydalanılmıştır. Temettü dağıtım tarihinden 60 gün öncesi ve 30 gün sonrasında hisse senedi fiyatları incelenerek, temettü dağıtımının etkisi olup olmadığı araştırılmıştır. Yapılan çalışmalar ve testler sonucunda, nakit, hisse senedi şeklinde, bedelli, bedelsiz ve melez temettü dağıtımının hisse senedi fiyatını dolayısıyla hisse senedi getirişini etkilediği tespit edilmiştir. Piyasanın her bir temettü dağıtım şekline karşı tepkisi farklı olmaktadır. Nakit ve melez temettü dağıtım ilanı yatırımcıların getirilerini olumlu yönde etkilerken, bedelli ve bedelsiz sermaye artırımı getirileri olumsuz yönde etkilemektedir. Yatırımcılar hisse senedi şeklinde temettü dağıtım ilanına tepkisiz kalmaktadır. Melez temettü dağıtımı getirileri olumlu yönde etkilerken, nakit, hisse senedi şeklinde temettü, bedelli ve bedelsiz sermaye artırımı getirileri olumsuz etkilemektedir. Sonuçlar, yatırımcı ve yöneticilerin bir karar alırken temettü dağıtım dönemine dikkat etmeleri gerektiğini göstermektedir.