Temettü politikasının temsil maliyetleri üzerindeki etkisi ve kurumsal yönetime katkısı

Dünyadaki ve Türkiye'deki gelismeler, kurumsal yönetim kavramına artan birilgi yaratmaktadır. Sahiplik ve kontrol ayrılıgı nedeniyle ortaya çıkan temsil sorunu vetemsil maliyetleri, kurumsal yönetimin çözüm bulmaya çalıstıgı temel sorundur.Kurumsal yönetim hissedarlar, yönetim ve yönetim kurulu arasındaki iliskileri,yetki ve sorumlulukları belirleyen mekanizmalar bütünüdür. Amacı, firma içindekilerile dısarıdakiler arasındaki çıkar çatısmalarından kaynaklanan temsil maliyetleriniminimize etmektir. Temsil maliyetlerinin minimize edilmesi ise, firmanın temel amacıolan hissedar degerinin maksimizasyonuna katkıda bulunmaktadır.Türkiye, içsel kurumsal yönetim sistemi olarak tanımlanmaktadır. Çapraz vepiramitsel sahiplik ile yogunlasmıs sahiplik yapısı oldukça belirgindir. Büyükhissedarlar ve aileler halka açık sirketlerin yarısından fazlasının sahibidirler. Sermayepiyasası yeterince gelismis degildir ve çok az sayıda sirket borsaya kayıtlıdır.Farklı sistemlerde farklı kurumsal yönetim mekanizmaları etkin olabilmektedir.Çalısmada bu mekanizmalar kısaca degerlendirildikten sonra, temettü politikalarıayrıntılı olarak incelenmis ve etkinligi tartısılmıstır.Temettü ödemelerinin artması temsil maliyetlerini azaltırken, islem maliyetleriniartırmaktadır. Firmalar optimum temettü ödeme oranlarını, birbirine zıt hareket eden buiki maliyet unsuru temelinde belirlemektedirler. Optimum temettü ödeme oranı, temsilmaliyetleri ile islem maliyetleri toplamını minimum kılan ödeme oranıdır.Çalısmada, İstanbul Menkul Kıymetler Borsasına kayıtlı sirketlerin temettüpolitikaları, maliyet minimizasyonu yaklasımına göre belirlenmeye çalısılmıstır. Temsilmaliyeti ve islem maliyeti göstergeleri olan degiskenler ile temettü ödeme oranlarıarasında beklenen yönde iliskiler olup olmadıgı, çoklu regresyon analizi ile testedilmistir.Elde edilen bulgular, temettü politikalarının temsil maliyetleri ve islemmaliyetlerinin bir fonksiyonu oldugunu göstermektedir. Temettüler temsil maliyetleriniazaltmak için kullanılmakta, ancak bu islem maliyetlerinin artmasına neden olmaktadır.Genel olarak temettü ödemeleri, temsil maliyetlerini azaltarak kurumsal yönetime katkısaglamaktadır.