The effects of taxation of financial instruments on stock returns traded in İstanbul Stock Exchange: Evidence from ISE-30 index

Türkiyede 2006 yılı finansal araçların vergilendirileme politikaları yönünden bir dönüm noktasıdır. Bu dönem itibariyle finansal piyasa işlemleri ilk kez olarak vergi mevzuatı içinde tanımlanmış ve ?menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası araçları? terimi yasa metnine dahil edilmiştir. Yeni vergilendirme politikalarının amacı vergilendirme işlemlerinin basitleştirilmesi ve yatırımcılar arasında kanunun uygulanması bakımından eşitliğin sağlanmasıdır.Bu çalışma Türkiyede finansal piyasa araçlarının vergilendirilmesi ile ilgili düzenlemeleri analiz edip, IMKB-30 endeksinde kayıtlı hisselerin getiri ve hacim verilerini kullanarak vergilendirmenin hisse senedi piyasası üzerindeki etkilerini ampirik olarak araştırmaktadır. Ampirik çalışma için ?Olay Analizi? metodu uygulanmıştır. IMKB'nin yarı güçlü formda etkinliğinin ölçülebilmesi için büyük vergisel değişikliklerin olduğu tarihlerdeki anormal getiri ve hacim verileri hesaplanmıştır.Çalışmanın sonuçları IMKB-30 endeksinde kayıtlı hisse senetleri için çok küçük miktarda anormal fiyat hareketleri göstermektedir. Ancak, öte yandan vergi oranlarının değişiklik gösterdiği tarihten önceki ve sonraki dönemlere anormal hacim hareketleri gözlemlenmiş, bu hareketlerin istatistiki olarak anlamlı olduğu yönünde bulgular elde edilmiştir. Bu istatistik veriler hisse senedi işlemlerinin vergilendirilmesinin fiyat üzerinde oldukça düşük bir etkisinin bulunduğunu, diğer yandan hisse senedi hacmi ele alındığında vergi oranlarının değiştiği tarihlerden önce ve sonra anormal hisse hacmi gözlemlendiğini göstermektedir. Bu durum IMKB'nin yarı güçlü etkin formda bir piyasa olmadığını ortaya koymaktadır. Öte yandan, hacim yüksekken fiyatların çok fazla değişmemesi İMKB-30 hisselerinin derinliği olan bir piyasada işlem gördüğünün bir kanıtıdır.Anahtar Kelimeler: Finansal araçlar, vergilendirme, olay analizi.