Adaptif piyasalar hipotezi: G-7 ülkeleri ve yeni sanayileşen ülkeler üzerine bir uygulama

Piyasa etkinliğinin getiri tahmin edilebilirliğiyle birlikte dinamik olabileceğini ve zamanla değişebileceğini savunan Adaptif Piyasalar Hipotezi (APH), göreceli etkinlik kavramına dayanan ve etkin piyasalar hipotezini davranışsal alternatiflerle birleştirerek yeni bir çerçeve ortaya koyan bir piyasa hipotezidir. Bu çalışmada, G-7 ülkeleri ve yeni sanayileşen ülkelerin hisse senedi piyasalarında adaptif piyasa hipotezinin geçerliliği test edilmekte ve bu iki ülke sınıfı arasında piyasa etkinliği bağlamında bir karşılaştırma yapılmaktadır. Söz konusu ülkelerin hisse senedi piyasalarının 4 Ocak 2007-15 Kasım 2022 dönemine ait günlük kapanış verileri, getiri serilerine dönüştürülerek hem doğrusal hem de doğrusal olmayan yöntemlerle analiz edilmektedir. Doğrusal yöntemlerden ADF ve PP testi, doğrusal olmayan yöntemlerdense MS-ADF testi kullanılmaktadır. Analizler sonucu elde edilen bulgulara göre MS-ADF testinin serileri temsil etmede doğrusal birim kök testlerinden olan ADF ve PP testinden daha iyi sonuçlar verdiği görülmektedir. MS-ADF test sonuçları, G-7 ülkelerinin ve yeni sanayileşen ülkelerin hisse senedi piyasaları için yüksek volatilite rejiminde birim kökün sıfır hipotezinin reddedilebileceğini göstermektedir. Ayrıca G-7 ülkeleri ve yeni sanayileşen ülkelerin (Meksika, Brezilya ve Malezya hariç) hisse senedi piyasaları için etkin piyasalar hipotezinin yalnızca düşük volatilite rejiminde geçerli olduğunu göstermektedir. Elde edilen bu sonuçlar, G-7 ülkeleri ve yeni sanayileşen ülkelerin (Meksika, Brezilya ve Malezya hariç) hisse senedi piyasaları üzerinde adaptif piyasalar hipotezinin geçerli olduğunu desteklemektedir. Meksika, Brezilya ve Malezya hisse senedi piyasalarıysa hem yüksek oynaklık rejiminde hem de düşük oynaklık rejiminde sıfır hipotezinin reddedilebileceğini göstermektedir. Sonuçlar, söz konusu endekslerin her iki rejimde de durağan olduğunu göstermektedir. Bu durum, hisse senedi fiyatlarının ortalamaya dönen özellikler sergilemesi nedeniyle etkin piyasalar hipotezinin zayıf formunun her iki rejimde de doğrulanmadığı anlamına gelmekte ve adaptif piyasalar hipotezinin geçerliliğini desteklememektedir.