Davranışsal finans: Aşırı güven hipotezi ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası?ndan kanıtlar

Etkin Piyasalar Hipotezi insanların tamamen mantıklı olduğunu varsayar. Oysa, gerçek dünyada yapılmış olan ampirik analizlerde bu varsayımla çelişen bulgular, anomaliler, tespit edilmiştir. Bu bulgulardan sonra, araştırmacılar alternatif açıklamalar aramaya başladılar ve böylece davranışsal finans olgusu gelişmeye başladı. Bu tez, davranışsal finansın bir alt konusu olan Aşırı Güven Hipotezini incelemek amacıyla hazırlanmıştır.Bu tezde aşırı güven hipotezi iki test edilebilir hipotez yoluyla tasvir edilmiştir. İlk hipoteze göre, pazar kazançları yatırımcıların kendine duyduğu aşırı güveni arttırır ve bunun sonucunda yatırımcılar bir sonraki dönemde daha çok işlem yapar. İkinci hipoteze göre ise, aşırı güvenli yatırımcıların yarattığı aşırı işlem hacmi volatiliteyi arttırır. Ampirik analiz kısmında, Chuang ve Lee (2006)'nın kullandığı yöntemden yararlanılarak, Nisan 1991-Ocak 2011 tarihleri arasında İMKB'de aşırı güven hipotezinin varlığı test edilmiştir. Araştırma bulgularında aşırı güven hipotezinin öngördüğü üzere, getiriden işlem hacmine doğru bir pozitif nedensellik bulunmuştur. Ancak, şartlı volatilitenin aşırı güvenden kaynaklanan işlem hacmiyle beraber artmadığı ortaya konmuştur. Bu nedenle araştırma sonucu aşırı güven hipotezi ile uyumlu bulunmamaktadır. Bu tezin daha önce benzer çalışmalarda kullanılmamış olan IMKB-100 endeksini kullanarak, Türkiye'deki aşırı güven hipoteziyle ilgili literatüre katkıda bulunacağı düşünülmektedir.