Sermaye akım yönetimi politikaları: Gelişmekte olan ülkeler için panel veri analizi

Küresel Finansal Kriz, artan ve oynak hale gelen finansal akımların gelişmekte olan ülkelerde makroekonomik ve finansal istikrarı korumayı giderek zorlaştırdığını göstermektedir. İstikrarı sağlamak amacıyla hangi politika araçlarının politika yapıcılara yardımcı olduğunun anlaşılmasına yönelik artan ilgiyle birlikte, yakın zamanda ilgili literatür de sermaye akışı yönetimi politikalarının, özellikle sermaye kontrollerinin kullanımını savunmaya başlamıştır. Literatürdeki ve politika ortamındaki bu son gelişmeler göz önüne alındığında, bu tez iki soruyu yanıtlamayı amaçlamaktadır: (i) sermaye kontrollerinin brüt sermaye giriş ve çıkışların büyüklüğü ve oynaklığı üzerindeki etkileri nelerdir ve (ii) ülkenin finansal gelişimi sermaye kontrollerinin etkinliğini etkiler mi? 1998-2017 döneminde 44 gelişmekte olan ülkeyi içeren ve Fernandez ve diğerleri (2016) tarafından geliştirilen yeni bir veri setine dayanan bu çalışma, ampirik analizini doğrusal ve doğrusal olmayan panel tahmin yöntemi üzerine oluşturmaktadır. Sonuçlar, sermaye kontrollerinin etkisinin brüt giriş ve çıkışların hacminde farklılık gösterdiğine işaret etmektedir. Buna göre çıkışlarındaki kısıtlamalar arttıkça brüt çıkışların hacmi anlamlı ölçüde azalmaktadır. Ancak sermaye kontrollerinin brüt girişler üzerinde anlamlı bir etkisi yoktur. Ayrıca, sermaye kontrolleri brüt giriş ve çıkışların oynaklığını etkilememektedir. Panel eşik değer regresyonu sonuçları ise belirli bir finansal gelişme eşiğini aşıldıktan sonra sermaye kontrollerinin brüt girişleri azalttığını ancak brüt çıkışların büyüklüğü ve oynaklığı için anlamlı finansal gelişme eşiği olmadığını göstermektedir.