Hisse fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik korelasyon örüntülerinin belirleyenleri

Döviz kuru ve hisse senedi piyasaları tacirlerin ve yatırımcıların yoğun işlem yaptığı, iki önemli piyasadır. İlki hacim olarak en büyük piyasadır. Bu iki piyasa arasında ilişki olup olmadığı varsa nasıl bir ilişki olduğu yatırımcıların, firmaların ve finansal kurumların karar alıcılarının ilgilendiği bir konudur. Bu konu araştırmacıların da ilgisini çeken bir sorunsaldır. Literatürde bu ilişkinin teorik altyapısı genel olarak döviz kuru belirleme modellerinden, hisse senedinin açıklayıcı değişken olarak ele alındığı, akış odaklı geleneksel ve stok odaklı portföy dengesi modelleridir. Çoğu ampirik çalışmada bu modellerin öngörüleri değerlendirilmiştir. Bu çalışmada ER ve SPI değişkenleri arasındaki ilişkiye, VAR modeli ile dinamik nedensellik açısından, eşbütünleşim tekniği ile uzun dönemli denge ilişkisi açısından bakılmış ve sonuçların geleneksel ve stok odaklı modellerin öngörülerini destekleyip desteklemediği analiz edilmiştir. Sonuç olarak iki değişken arasında uzun dönemli ilişki bulunmamıştır. Kriz öncesi dönemde Granger nedenselliği bulgusuna rastlanmamıştır. Kriz öncesi dönem Brezilya ve Güney Afrika serilerinde ve kriz sonrası dönem Türkiye ve Güney Kore serilerinde hisse senedi fiyatlarının döviz kurunun Granger nedeni olduğu sonucuna varılmıştır. Bu bulgu portföy dengesi modellerinin öngörüsüyle uyumludur. Kriz sonrası dönem Çin, Hindistan ve Rusya serileri nde ise döviz kurunun hisse senedi fiyatlarının Granger nedeni olduğu sonucuna varılmış ve bu sonuçta akış odaklı geleneksel modelleri desteklemiştir. Varyans ayrıştırması analizi ve kolerasyon değerleri, iki değişken arasındaki ilişkinin kriz döneminde arttığını göstermektedir. Bu sonuç literatürdeki kriz dönemi ile ilgili çalışmaların sonuçlarıyla örtüşmektedir. Anahtar Kelimeler Döviz Kuru, Hisse Senedi, Eşbütünleşim, Granger Nedenselliği, VAR Modeli, Varyans Ayrıştırması Analizi, Etki Tepki Fonksiyonu Analizi