Yatırım fonu yöneticilerinin zamanlama yeteneği üzerine ampirik makaleler

Bu tez yatırım fonları ile ilgili üç farklı konuyu ele alan üç bağımsız çalışmadan oluşmaktadır. İlk çalışma, 2004 -2014 yıllarını kapsayan on yıllık zaman periyodunda, Türkiye'de işlem gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarında etkin piyasa zamanlamasının yapılıp yapılmadığını araştırmaktadır. Bu kapsamda, Borsa İstanbul'da işlem gören toplam yirmibeş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı; 2007 Global finansal kriz göz önüne alınarak; Kriz Öncesi (2004-2006); Kriz Dönemi (2007-2010) ve Kriz Sonrası (2011-2014) olmak üzere üç farklı zaman dilimine göre gruplandırılmıştır.Borsa İstanbul BIST100 Endeksi ve Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Endeksi olmak üzere, her iki endeks dahilinde, aylık periyodlarda incelenmiştir. Analiz sonuçlarımız, Türkiye'de Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları çerçevesinde; etkin piyasa zamanlaması yapıldığına dair herhangi bir bulguya rastlanılmamaktadır. Ikinci çalışma, 2011-2016 döneminde Türkiye değişken fon yöneticilerinin piyasa zamanlaması yeteneklerini panel veri çerçevesinde, farklı değişkenler kullanarak incelenmektedir.Söz konusu değişkenler; ekonomik büyüme, piyasa açıklığı, teknolojideki gelişmeler, türev piyasaları büyüklüğü ve yükselen piyasalar portföy getirileridir. Sonuçlarımız, ekonomik büyüme, ülke açıklığı, yükselen piyasalar portföy getirileri ile daha küçük ölçüde türev pazar büyüklüğü ile artan ve teknoloji gelişimi ile azalan piyasa zamanlama yeteneğine dair güçlü kanıtlar göstermektedir. Üçüncü çalışma, 2011-2018 döneminde, Menkul Kıymetler Değişken Yatırım Fonu yöneticilerinin likidite zamanlama yetilerinin varlığını, ve bu yetkinliği, ekonomik büyüme, teknolojik gelişmişlik seviyesi, piyasa açıklığı, türev piyasaları büyüklüğü ile birlikte, döviz, altın, tahvil, gayri menkul ve uluslararası yükselen piyasalar portföylerinin performansları gibi çevresel faktörler kapsamında nasıl bir etkileşime girdiğini araştırmaktadır. Panel veri analizi çerçevesinde etkileşim değişkenleri kullandığımız çalışmamız da, sonuçlarımız Türk değişken fon yöneticilerindeki likidite zamanlaması yetkinliklerinin varlığını kuvvetle göstermektedir. Kontrol faktörlerinin büyük çoğunluğu likidite zamanlaması yetkinliği ile güçlü bir etkileşim sergilemektedir ve bu etkileşim faktörden faktöre çeşitlilik göstermektedir.