Finansal piyasalarda yatırımcıların gürültüye dayalı işlem davranışı ve varlık fiyatları üzerindeki etkisi

Sermaye piyasaları, kıt bir kaynak olan sermayenin doğru yatırımlara yönlendirilmesinde asli vazifeye sahiptirler. Etkin bir sermaye piyasasından söz edebilmek için varlık fiyatları, gerektiği seviyede olmalıdır. Bu durum, finansal kararların alınma süreçlerini açıklayan modellerin ortaya konulması ve gerçek hayatta bu modellerin test edilmesi gerekliliğini doğurmaktadır. Finans yazınında, bu konudaki önemli çalışmalardan biri de etkin piyasa teorisidir. Bu teori, fiyatların rassal yürüyüş sergilediği ve erişilebilir tüm bilginin fiyatlara yansıdığını iddia etmektedir ancak piyasada meydana gelen anomalilerin açıklanmasında yetersiz kalması yeni modellerin ortaya konulması gerekliliğini doğurmuştur. Bu modellerden biri Fisher Black(1986) tarafından ortaya atılan 'gürültü ve gürültüye dayalı işlem' davranışıdır. Black çalışmasında gürültüyü, bilginin dışında 'her şey' olarak ifade etmiştir. De Long et.al. (1990), gürültüye dayalı işlem davranışının varlık fiyatlarını olması gereken değerden uzaklaştırarak, sermaye piyasalarının etkinliğini yitirdiğini belirtmektedir. Bu çalışmada da Borsa İstanbul'da, gürültüye dayalı işlem davranışının varlığı tespit edilmeye çalışılmış, ve kategorize edilen gruplar arasında gürültünün hangi özellikli hisselerde etkisinin yüksek olduğu araştırılmıştır.