Nonlinear effect of global liquidity on sovereign bond spread: Case of Turkey

Son yıllarda, Amerikan Merkez Bankası (FED) ve Avrupa Merkez Bankası gibi önde gelen Merkez bankaları para politikalarında normalleşmeye gitmeyi ve genişleyici para politikalarına son vermeyi tartışmaktadırlar. Merkez bankalarının bu tutumları sonucu global likiditede meydana gelebilecek azalmanın Türkiye gibi gelişen ülkelerin borç yükü, risk primi ve tahvil getiri farkları üzerinde uzun dönemde olumsuz etkisi olması olasıdır. Bu çalışma, 2003-2017 yılları arasında global likidite ile Türkiye'nin tahvil getiri farkı üzerindeki doğrusal ve doğrusal olmayan ilişkiyi 2001 yılında Paseran tarafından geliştirilen "ARDL sınır testi yaklaşımı" ile 2014 yılında Shin tarafından öne sürülen "NARDL Yaklaşımı" yarıdımıyla test etmiştir. Çalışma literature iki yönden katkı sağlamıştır. Öncelikle literatürdeki çoğu çalışmanın panel veri analizinden yararlanarak global likidite ile ülke tahvil getiri farkı arasındaki ilişkiyi açıklamaya çalıştığı; global likiditenin tahvil getiri farkı üzerindeki önemini ülke bazlı inceleyen çok az çalışma olduğu görülmektedir. İkincisi, bildiğimiz kadarıyla global likidite ile ülke tahvil getiri farkı arasındaki doğrusal olmayan ilişkinin çok fazla incelenmediği, söz konusu ilişkinin NARDL modeli yardımıyla ise daha önce analiz edilmediği görülmektedir. Bu çalışma, global likidite ile ülke tahvil getiri farkı arasındaki doğrusal olmayan ilişkiyi göstererek literaturdeki bu boşluğu doldurmayı amaçlamaktadır. Model sonuçları, global likidite ile Türkiye tahvil getiri farkı arasında bir ilişki olduğunu ve global likiditenin ülke riski üzerinde asimetrik bir etkisi olduğunu göstermiştir.