Institutional investment horizon, herding, and stock returns

Bu tez, yatırım vadesine göre sınıflandırılan yatırım kurumların sürü davranışları ile kurumların yatırım vadesinin piyasa-defter değerine etkisi arasındaki etkileşimi incelemektedir. İlk olarak, kısa ve uzun vadeli yatırım yapan kurumsal yatırımcıların sürü davranışının hisse fiyatlarına etkisini inceliyoruz. Hem kısa vadeli yatırım yapan hem de uzun vadeli yatırım yapan kurumlar alım ve satımlarda aynı yönde haraket ediyorsa bu durumu aynı yön sürü hareketi olarak kategorize ediyoruz. Aynı şekilde uzun vadeli yatırım yapan kurumlar satış yaparken kısa vadeli yatırım yapan kurumlar alım yapıyorsa (yada tam tersi) bunu da tersine sürü hareketi olarak kategorize ediyoruz. Uzun vadeli yatırım yapan kurumsal sürü davranışının daha önce literatürde belgelenmiş istikrarsızlaştırıcı etkisinin sadece tersine sürü hareketinde geçerli olduğunu gösteriyoruz. Ayrıca, bizim bulgularımız, yine daha önce literatürde belgelenmiş kısa vadeli yatırım yapan kurumsal sürü hareketinin daha bilgili olduğu ve hisse senedi denge fiyatını bulma sürecini geliştirdiğini desteklemektedir. İkinci olarak, farklı yatırım vadelerine sahip olan kurumların piyasa-defter değeri etkisine diferansiyel katkılarını araştırıyoruz. Tezimizde, uzun vadeli yatırım yapan kurumların, maddi olmayan bilgisi pozitif olan hisse senetlerini satın almak, maddi olmayan bilgisi negatif olan hisse senetlerini satmak eğiliminde olduğunu buluyoruz. Bu davranış, piyasanın aşırı tepkisini daha da derinleştirerek maddi olmayan getiri geri dönüşlerini büyütmekte ve piyasa-defter değeri etkisinin açıklanmasına katkı sağlamaktadır. Öte yandan, kısa vadeli yatırım yapan kurumlar alım-satım kararlarını maddi olmayan bilgilerden bağımsız olarak vermekte dolayısıyla piyasa-defter değeri etkisine birkatkı yapmamaktadır. Ayrıca bulgularımız, kısa vadeli yatırım yapan kurumların uzun vadeli yatırım yapan kurumlara nazaran daha fazla bilgiyle yatırım yaptıkları tezini de desteklemektedir.