Organizational form and agency problems

Bu tez, aile şirketlerindeki temsil sorunlarını irdeleyen üç makaleden oluşmaktadır. İkinci bölüm, 24 ülkede faaliyet gösteren halka açık 109 aile şirketindeki 132 ölüme yatırımcı tepkisini ölçerek hissedar haklarının korunmasının aile şirketlerinin değerini nasıl etkilediğini incelemektedir. Yönetici pozisyonuna sahip bir aile üyesinin ölümüne yatırımcı tepkisi, anormal hisse senedi getirileri kullanılarak ölçüldüğünde ortalama yüzde 0,58 ve istatistiksel olarak anlamlıdır. Yatırımcılar, ölümü, ailenin şirket üzerindeki kontrolünü azaltma potansiyeline sahip değer artırıcı bir olay olarak algımaktadırlar. Olumlu yatırımcı tepkisi, hissedar haklarının daha az korunduğu ülkelerde ve dönemlerde artmaktadır. Üçüncü bölümde, yatırımcıların toplumsal cinsiyet algılarının aile şirketlerine ilişkin değerlemelerini nasıl şekillendirebileceği araştırılmaktadır. Aile karmaşıklığı olası çatışmaları artırabilmektedir. Ölen kişinin çocuk sayısı ve evlilik sayısının etkileşimi ile yatırımcı tepkisinin azaldı görülmektedir. Ayrıca yatırımcılar, erkek varisleri huzursuzluk yaratmasını olası görürken kadın varisler ile ilgili negatif tepki vermemektedirler. Dördüncü bölüm, örgütsel formun, firmaların hissedar aktivizmi tarafından hedef alınma olasılığına olan etkisini araştırmaktadır. Hissedar aktivizmi, içeridekiler ve dışarıdan ortaklar arasındaki temsil çatışmalarını sınırlamayı amaçlar. Bu bölüm, Amerika Birleşik Devletleri'nde işlem gören en büyük 2.000 firmayı hedefleyen hissedar aktivizmini incelemektedir. Hissedar aktivizmini firmada alınan kararları etkilemek amacıyla kullanılan Schedule 13D formlarıyla ölçmektedir. Sonuçlar, aile şirketlerinin hissedar aktivizminin hedefi olma ihtimalinin aile şirketi olmayanlara göre daha yüksek olduğunu göstermektedir. Aktivist hissedarlar, aile şirketlerinde ana hissedarlar ve azınlık hissedarlar arasında ortaya çıkan temsil sorunlarına ve aile şirketi olmayanlarda hissedarlar ve yöneticiler arasındaki çıkar çatışmasından kaynaklı temsil maliyetlerine odaklanmış görünmektedirler.