Türkiye 'de yatırımcı duyarlılığının hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi

Hisse senedi getirilerinin tahmin edilebilirliği, finans çevrelerinde en çokaraştırılan konuların başında gelmektedir. Psikolojik faktörlerin yatırım kararları vevarlık fiyatları üzerindeki etkisini inceleyen ilk teori Kahneman ve Tversky (1979)tarafından ortaya konulmuştur. İzleyen yıllarda yatırımcı psikolojisinin finanspiyasalarına etkilerini inceleyen üç teori geliştirilmiştir. Bunlar, zihinsel muhasebeteorisi, sürü davranışı teorisi ve yatırımcı duyarlılığı teorisidir. Bu çalışmanın amacı,yatırımcı duyarlılığının, hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi ve hisse senedigetirilerini tahmin etme kabiliyetinin incelenmesidir. Yatırımcı duyarlılığının hissesenedi getirileri üzerindeki etkisini incelemek amacıyla regresyon modellerindenyararlanılmıştır. Temmuz 1997-Haziran 2005 dönemini kapsayan söz konusuregresyon modellerinde, hisse senedi portföy getirileri bağımlı değişken ve yatırımcıduyarlılığı temsilcisi değişkenler ise bağımsız değişken olarak kullanılmıştır. Analizsonuçları, yatırımcı duyarlılığının hisse senedi getirilerini tahmin kabiliyetine sahipolduğunu ortaya koymaktadır. Diğer bir ifadeyle, İMKB şirketlerinin hisse senedifiyatlarında gürültü unsurunun varlığı belirlenmiştir. Ancak yatırımcı duyarlılığınıtemsil eden değişkenlerin, hisse senedi getirilerini tahmin kabiliyetleri aynı düzeydedeğildir. Yatırım ortaklıkları iskontosu, yatırım fonlarının ortalama fon akışı ve yabancıyatırımcıların net hisse senedi alımlarının İMKB piyasa değerine oranı, hisse senedigetirilerini önemli ölçüde tahmin edebilmektedir. Diğer yatırımcı duyarlılığıtemsilcilerinin, hisse senedi getirilerini tahmin etme kabiliyeti bulunmamaktadır.Anahtar Kelimeler: Davranışsal Finans, Yatırımcı Psikolojisi ve İMKB, YatırımcıDuyarlılığı, Gürültü, Hisse Senedi Getirileri.