Do time varying Betas help in asset pricing? Evidence from Borsa Istanbul Stock Exchange

Bu tezin amacı Ocak 1998 ve Aralık 2011 tarihleri arasında Borsa İstanbul'da işlem görmüş hisse senedi betalarının zamana bağlı değişimini Akdeniz, Altay-Salih ve Caner (2003) tarafından önerilen Eşik Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli'nden (Eşik SVFM) faydalanarak incelemektir. Eşik SVFM, betayı bir dayanak ekonomik değişkenin, yani eşik değişkenin bir fonksiyonu olarak tanımlayarak; betaların, eşik değişken belirli bir eşik değere ulaştığı zaman, iki rejim arasında değişmesini sağlamaktadır. Ampirik inceleme için faiz oranları, döviz sepeti, reel effektif döviz endeksi ve piyasa volatilitesi eşik değişkene aday olarak seçilmişlerdir. Bulgular betaların örneklem periyodu süresince döviz sepeti seviyesindeki oransal değişime ilişkin zamana bağlı önemli bir değişim sergilediğini ortaya koymaktadır. Çalışmanın bulguları ek olarak betalardaki değişim dinamiklerinin endüstri tanımlamalarına, piyasa değerine ve piyasa değeri-defter değeri oranına bağlı farklılaştığını göstermektedir. Ayrıca, Eşik SVFM'nin fiyatlandırma randımanının geleneksel SVFM modelininki ile karşılaştırılması ile Eşik SVFM fiyatlandırma açısından daha etkin bulunmuştur. Anahtar Kelimeler: Betada zamana bağlı değişim, eşik SVFM, Borsa İstanbul