Halka arz edilen hisse senetlerinin kısa ve uzun dönem performansını belirlemeye yönelik ekonometrik bir analiz

Bu çalışmada, 2002-2015 döneminde ilk defa halka arz edilen 118 firmaya ait hisse senetlerinin kısa ve uzun dönem fiyat performanslarının belirleyicileri, piyasa getirisine göre düzeltilmiş anormal getiriler ve birikimli anormal getiriler çerçevesinde, panel veri analiziyle incelenmiştir. Kısa dönem analizinde; hisse senetlerinin anormal getirilerinin, hisse senedinin borsada işlem görmeye başlamasını takip eden beşinci günde maksimize olduğu görülmüştür. Halka arzı takip eden ilk günlerde hizmet sektörü ve mali sektör firmalarına ait hisse senetleri pozitif anormal getiri sağlarken, sanayi ve teknoloji sektörü firmalarının negatif anormal getiri sağladığı tespit edilmiştir. Hisse senetlerinin ilk gün fiyat performansının en önemli belirleyicilerinin; piyasa getirisi, halka açıklık oranı, firmayla ilgili haberler, toplam hasılat ve firma büyüklüğü olduğu görülmüştür. Hisse senetlerinin borsada işlem görmeye başlamasını takip eden ilk 5 günlük dönemdeki anormal getirilerin en önemli belirleyicilerinin; halka arz oranı, toplam hasılat ve firmanın toplam varlıklarının büyüklüğü olduğu bulunurken, ilk yirmi bir günlük dönemde piyasa getirilerine göre düzeltilmiş anormal getirilerin en önemli belirleyicilerinin; hisse senediyle ilgili yapılan sözleşme sayısı, işlem hacmi ve işlem miktarı olduğu görülmüştür. Uzun dönem fiyat performansı analizinde; hisse senetlerinin ilk ayda önemli ölçüde negatif getiriye sahip olduğu, bu nedenle şirketler için genel olarak yüksek değerleme yapıldığı görülmüşür. 2002-2008 döneminde ilk defa halka arz edilen firmalara ait hisse senetlerini alıp, elinde otuz altı ay bekleten yatırımcıların ortalama %43, 2010-2015 döneminde ilk defa halka arz edilen firmalara ait hisse senetlerini alıp, elinde otuz altı ay bekleten yatırımcıların ise piyasaya göre %33.3 daha az getiri elde ettiği belirlenmiştir. Hisse senetlerinin halka arzını takip eden ilk otuz altı aylık dönemde piyasa getirilerine göre düzeltilmiş anormal getirilerin en önemli belirleyicilerinin; borsa bileşik getiri endeksi, fiyat oynaklığı, yurtiçi kredi hacmi ve sanayi üretim endeksi olduğu görülmüştür. Birikimli anormal getirilerin en önemli belirleyicilerinin ise; borsa bileşik getiri endeksi, bankacılık sektörü yurtiçi kredi hacmi ve sanayi üretim endeksi olduğu görülmüştür. Uzun dönemde fiyat performansının en önemli belirleyicisinin, yurtiçi kredi hacmindeki değişimler olduğu belirlenmiştir.