Muhasebe verilerinin firma değeri ve risk belirleme açısından önemi ve İMKB üzerine örnek bir uygulama

İşletme çevreleri açısından firma değerinin tespiti önemli bir konudur. Bu değerleme yöntemlerinin uygulaması bir takım ölçümleri gerektiren detaylı bir süreçtir. Bu tez çalışmasında öncelikle değer, risk ve muhasebe bilgisi kavramları tanıtılmış ve bunların birbirleriyle olan ilişkisi anlatılmıştır. Daha sonra değerleme yöntemleri ve risk ölçüm yöntemleri hakkında bilgiler verilmiştir. Risk ölçüm modelleri için alternatif olabilecek muhasebe verilerine dayalı risk ölçüm modelleri tanıtılmıştır. Tezin uygulama bölümünde panel veri analizi yöntemiyle muhasebe verilerine dayalı risk ölçüm modelleri kapsamında oluşturulan muhasebe betası katsayıları ile sermaye varlıklarını fiyatlama modeli(CAPM) kapsamında oluşturulan beta katsayısı arasındaki istatistiki ilişki ölçülmüştür. Uygulama İMKB Ulusal Endeksinde yer alan ?Taşa ve Toprağa Dayalı Sanayi? sektörü(çimento, cam vd.) için yapılmıştır. Bu ölçüm sonucunda muhasebe betalarından anlamlı olanları ile CAPM?ye göre oluşturulan beta katsayısını tanımlayan bir ß denklemi oluşturulmuştur. Bir muhasebe betası karması niteliğinde olan bu denklemle firma değerlemesinde özkaynak maliyeti olarak kullanılmak üzere bir tahmin beta katsayısı elde edilmiştir.Tezin uygulama kısmının ikinci aşamasında firma değerlemesi aşamasına geçilmiştir. Yapılan çalışmada taşa ve toprağa dayalı sanayi sektöründe yer alan işletmelerin geçmiş bilgilerini kullanarak firma değerinin tespiti için çalışmalar yapılmıştır. Bu anlamda firma değerinin tespiti için geleceğe yönelik nakit akım projeksiyonları yapılmıştır. Dönemler itibariyle 203elde edilen nakit akımları özkaynak maliyeti ile iskonto edilerek sektörde yer alan tüm firmaların firma değeri tespit edilmiştir.Değerleme sonucunda elde edilen firma değerleri ile piyasa değerlerine t-istatistiği uygulanmış ve istatistiki olarak değerlerin birbirinden farklı olmadığı tespit edilmiştir. Bu yönüyle yapılan çalışmada hesaplanan firma değeri ile piyasa değeri arasında anlamlı ilişkiler olduğu anlaşılmaktadır. Bu durum kullanılan yöntemle bulunan firma değerinin piyasa değeri için bir gösterge olabileceği konusunda düşünceler oluşturmuştur.Bu tez çalışmasının amacı muhasebe verilerinin riskin ölçümü ve firma değerinin hesaplanmasındaki önemini göstermek ve uygulanan modelle firma değerini tespit etmektir. Çalışma, gelecekte yapılacak bilimsel çalışmalar için de bir çıkış noktası oluşturarak önerilen modelin geliştirilmesinin amaçlamaktadır. Anahtar Sözcükler:1. Muhasebe verisi 2. Risk ölçüm modelleri3. Muhasebe betası4. Firma değeri5. Özkaynağa serbest nakit akımı