Balance sheet conservativity and cross-section of stock returns

Mevcut çalışma, nakit-varlık oranı, işletme sermayesi-varlık oranı ve uzun vadeli borç-varlık oranı dahil olmak çeşitli bilanço ölçütlerinin hisse fiyatlarına etkisini ölçmekte ve sonuçlar ışığında bilanço ölçütleri ve finansal risk ilişkisine dair özgün bakış açıları sunmayı amaçlamaktadır. Çalışmamız ayrıca, incelenen bilanço ölçütlerinin lineer bir bileşimi olarak oluşturulan bilanço ihtiyatlılığı (BLC) adlı bileşik faktör indeksinin önemini ve hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini vurgulamaktadır. Tek değişkenli portfolyo analizlerinin bulguları, BLC'nin (parametreleri olan nakit-varlık oranı, işletme sermayesi-varlık oranı ve uzun vadeli borç-varlık oranı ile birlikte) hisse getirilerinin güçlü bir göstergesi olduğunu ve ekstrem portfolyolar arasında istatistiksel olarak anlamlı yedi faktörlü alfa farklılıklarına karşılık geldiğini göstermektedir. İki değişkenli portfolyo analizlerindeki tutarlı sonuçlar da BLC faktörünün gösterge gücünü desteklemektedir. BLC parametreleri için Fama-Macbeth regresyonlarının sonuçları, literatürde bilinen on farklı hisse getiri prodüktörüne karşı test edildiğinde de üç BLC parametresi için de pozitif risk primlerine işaret etmektedir. Bununla birlikte, uzun vadeli borç-varlık oranı, literatürdeki mevcut anomaliler tarafından açıklanamayan, istatistiksel olarak önemli miktarda risk primi izole etme yeteneği ile ilişkilendirilen tek BLC parametresi olarak tespit edilmiştir. Tanımlayıcı istatistik tablolarında özetlenen kapsamlı bulgular, firmaların yüksek-BLC karakteristiği ile korelasyon gösteren anormal hisse senedi getirilerinin oluşmasında hem talep tarafı tepkisizliğiyle tetiklenen yanlış fiyatlandırmaların hem de risk-bazlı etkilerin olası koekzistansına işaret etmektedir. Kolektif bulgular, incelenen bilanço ölçütlere dayalı hisse-yatırım stratejilerinin yüksek performansına vurgu yapmakta ve aynı zamanda hisse senedi ihraç eden firmalar için de daha ihtiyatlı finansal politikaları teşvik etmektedir. Anahtar Kelimeler: Bilanço İhtiyatlılığı, Nakit-Varlık Oranı, Finansal Risk ve Yanlış Fiyatlama, Uzun Vadeli Borç-Varlık Oranı, İşletme Sermayesi-Varlık Oranı